金融危机背景下的信用评级机构监管问题分析——以美国信用评级机构监管为视角.pdfVIP

第36卷 第6期 河南师范大学学报 (哲学社会科学版) 2009年 11月 Vo1．36 NO．6 JOURNALOFHENAN NORMAL UNIVERSITY Nov,2009 金融危机背景下的信用评级机构监管问题分析 — — 以美国信用评级机构监管为视角 高 汉 (华东政法大学 商学院，上海 200042) 摘 要：在这次美国次贷危机中，信用评级机构的问题完全展现在社会公众面前，人们在对金融业失望之余，对信 用评级机构的指责之声也不绝于耳 。文章对美 国信用评级机构的问题、这些 问题对美 国乃至全球金融稳定的影 响、美 国的规制及其漏洞进行深入分析 ，并在此基础上 ，提 出相应的对策建议 ：将大型信用评估机构 国有化 ；信用评 级重新回归到为投资者提供服务的本来 目的上去，而不是仅仅为金融产 品发行机构服务；加强信用评估机构的责 任监管等 。 关键词 ：信用评级(cR)；信用评级机构(cRA)；金融稳定性；监管 中圈分类号 ： 文献标识码 ：A 文章编号 ：1000—2359(2009)06—0151—04 作者简介 ：高汉(1971一)，男，河南罗山人 ，华东政法大学商学院副教授 ，法学博士后 ，硕士生导师，主要从事金融市 场的法律监管分析等领域的研究。 一 、 导论 理和银行运用评级过的金融工具进行投资发生亏损的话 ，那 在 自由市场经济中，信息是一种公共物 品，也是经济运 么，评级就可 以成为他们逃避侵权责任 的借 口。 行的血脉 。评级成了一类专门的信息，这种信息要么是 由向 评级的最后一个好处就在于能够满足资金需求者(金融 公众和私人提供信息的专家们进行技术分析后产生 的，要么 产 品发行者)的利益。尽管在早期，大多数的发行者将评级 是 由社会公众的评价产生的。然而，任何一种评级的内在价 看做是对他们事务的干涉。但是不久以后 ，美 国的商人们就 值都维系于评级人的信誉 。 意识到信用评估机构既能够创造他们所需要的价值 ，也可 以 金融方面的评级，将会 由相关机构直接 向广大投资者公 破坏他们所需要价值 。为 了让 自己所发行的金融产品获得 布 。金融机构通过竞争从拥有资金剩余 的投资者手 中获取 一 个较好信用评级，商人们开始与信用评级机构合作 ，向它 资本。在这个竞争的过程 中，金融产 品会被无限制地提供 ， 们提供详细而且对 自己的金融产品评级有利的信息，以便能 同时投资者也会对他们的投资进行选择 ，并决定投资于期望 够确保获得好的评级。现在 ，为了促进市场对他们发行产品 收益较大的产品。 的信赖 ，金融产 品的发行者们通常 向投资者提供两家重要评 在金融领域里 ，评级将会产生应有的作用。理论上讲 ， 估机构 的评级 。 信用评级应该成为便利投资者预测某种投资收益 的信息工 目前，由美 国次贷危机所引发的人们对信 用评级的质 具。然而 ，自从 1934年美 国的 《新交易规则》要求信用评级 疑，使得人们不得不认真重新思考对创新金融产品的信用评 必须由被认证的机构作 出后 ，尤其是在 2O世纪 7O年代 中期 级问题 。鉴于危机和市场变化的情况 ，本文将尝试分析以下 的规则变革后，信用评级又产生了一个功能：评级成了一种 问题：信用评级业是否会对金融体系的稳定性造成重大的风 规避法律责任的工具 。假定依照法规进行评级，如果基金经 险，评级对银行特有 的结构性金融权证的影响，宪法第一修 收稿 日期 ：2009-05-20 正案言论 自由保护对评级影响的问题、利益冲突和垄断等 。 所创立的评估金融机构的统一体系。评估 的内容