公司研究积极调整产品结构压“低端”抬“中高”式营销增强.pdfVIP

英大证券研究所-研究报告 公 司 研 究 积极调整产品结构 压“低端”抬“中高”式营销增强盈利能力 年 年 2012年年 报告日期：2012 8月21日 报告日期8月21日 报报告告日日期期：： 88月月2211日日 ——山西汾酒（600809）2012年中报点评 报告概要： 报告概要： 报报告告概概要要：： 基础数据（2012年8月21） 基础数据（2012年8月21） 基基础础数数据据（年88月月2211）） 总股本（亿股） 8.66 � 山西汾酒8月21日公布2012年半年报，公司今年上半年实现营业收入38.16亿 流通A股（亿股） 8.66 元，同比增长31.81%；实现营业利润13.62亿元，同比增长31.19%；实现归 总市值（亿元） 344.58 属于上市公司股东净利润为7.87亿元，同比增长为19.47%。 流通A股市值（亿元） 344.58 � 毛利率较高的白酒主业同比增长明显。报告期内，山西汾酒的白酒业务实现 营收35.47亿元，同比增长34.47%；白酒毛利率达到77.22%，而配制酒业务 营收为2.51亿元，同比仅增长1.81%，毛利率为61.03%。其中，白酒业务的 公司评级 毛利率同比增长了0.95%，配制酒业务的毛利率同比下降了9.43%。 公司评级 公公司司评评级级 所属行业 食品饮料 � 省外销售快速增长。汾酒省内市场销售收入22.36亿元，较去年同期增长 公司股价 39.79元 21.90%，而省外市场销售收入15.16亿元，同期增长47.27%，省内省外销售 投资评级 买入 占比首次突破6:4。未来公司仍将继续以省外市场为发展战略重点，发挥清 香型白酒龙头的影响力，突出汾酒历史和文化优势，加速省外市场拓展。 � 调整产品结构，增强公司盈利能力。近年来山西汾酒不断进行产品结构的调 整，主动压缩低端产品产销量、加大中档产品的营销推广，开发和推广高端 风险因素 风险因素 风风险险因因素素 产品，形成了以国藏汾酒、青花系列、20年汾酒、老白汾酒为中高端品牌的 国内经济增速放缓、白酒产销量增速下 架构。 滑、次高端白酒市场竞争日趋激烈、粮 食价格继续居高不下等因素都对公司的 � 积极转变营销模式，精细化分销扩大市场占有率。公司现已由原来粗放式的 生产经营造成一定影响。 大经销商制转变为精耕细作式分区域、分步骤、分品种的新渠道营销划分模 式。在终端不断导入精细化分销，提高终端掌控力，不断扩大市场占有率。 � 大力推进市场营销，加强销售监管力度。山西汾酒采取由汾酒销售公司和竹 公司市场表现 公司市场表现 公公司司市市场场表表现现 叶青销售公司双运作的方式，进一步提高营销组织的市场反应速度。针对窜 货问题，公司通过省内省外同品类两种度数分割，防止省外低价销售的产品