高频数据下基于协整思想的HS300跨期套利.pdfVIP

财税金融 -__ L_-_ 口 同频数据下基于协整思想的HS300跨期套利 ■ 张 宁 李星野 摘要 ：套利是股指期货投资方式 中常 费用及交易时间与策略影响后．进一步研 验 回归方程 的残差序列是否是一个平稳 见 的一种。本文采用协整模 型 ．利用 M)F 究不同时点上的统计套利策略 ．发掘出一 序列。应用ADF检验来判断残差的平稳 和 EG两步法对 沪深 300股指期货当月 条关于零上下对称的无套利区间带。 性．进而判断因变量和解释变量之间的协 连 续合 约 IFO001和 下月连续合 约 IFO002 鉴于高频数据具有和中低频数据不 整关系是否存在 ．检验的主要步骤如下。 的 日内1分钟高频数据分别进行平稳性 同的模式，交易换手率更高 ．可利用的套 1．序列的平稳性检验。使用单位根检 和协整性的检验 ．与统计套利策略具体 目 利机会更多．且一般在 日内进行交易操 验方法检验研究的序列是否为非平稳序 标相结合 ．实证分析 中国股指期货市场 内 作．相应的风险也主要集 中在 日内波动 列 因为协整关系的前提是分析具有相同 统计套利机会的存在 上 本文选取沪深 300股指期货 IF0001 阶数的单整过程序列的线性组合关系，所 关键词 ：统计套利：协整模型：高频数据 和 IF0002合约 1分钟数据．借鉴高频交 以除了检验各个序列是否为非平稳序列 一 、 前言 易和基于协整的统计套利思路．从股指期 外．还要确认序列的单整阶数是否相同。 中国资本市场 自推 出融资融券和股 货跨期套利交易执行的周期和交易赖以 2．检验残差序列的单整性．如果是序 指期货后 ．许多投资者 (特别是机构投资 进行的理论两个角度 ．将协整模型用于股 列 。即平稳序列 。则认为序列 xt和 Yt具 者)进入市场进行套利．套利策略将得到 指期货跨期套利的高频交易信号选择中， 有协整关系。单整性检验依然是DF检验 快速发展。国内资产价格波动较高 ，套利 通过尽量捕捉较大的套利机会来增强收 或者ADF检验。 收益可观。套利就是利用市场中资产价格 益．减小风险。 采用协整模型得到价差序列Spread 暂时失衡的机会．获取无风险利润的行 二、股指期货跨期套利策略 后．分别求出其长期均值和标准差 ．然后 为。基于均值回复的统计套利即为其中一 f一 协整检验 去中心化得到Mspread。 种最为典型的套利策略．通过统计工具可 实证研究中已经发现很多经济变量 交易信号发出规则 以在市场上找出中长期走势高度相关但 本身是非平稳序列．但是他们的线性组合 为了保证持有期内收益率最大化，需 短期两者又存在差异的金融工具 ．建立多 却有可能是平稳序列。这种平稳的线性组 要设定一个合理的交易区间．同时要考虑 头和空头头寸构造套利组合。 合被称为协整组合．并且可被解释为变量 到最小化交易成本的问题。确定交易区间 统计套利的技术有很多，其中vidva- 之间的长期稳定的均衡关系。而且，从变 的建模方法有很多，如ARMA模型法 、隐 murthy(2004)对协整方法在统计套利 中 量之间是否具有协整关系出发选择模型 含MarkovARMA模型法、非参数法等。 的应用作了比较详尽的论述。仇中群、程 的变量 ．其数据基础是牢固的．其统计性 1．进场点 希骏 (2008)基于协整模型对沪深 300股 质是优 良的。 JohnW iley Sons (2005)在 Pairs 指期货模拟交易 IF0806与 IF0807合约 1 协整检验从检验的对象上可以分为 Trading：QuantitativeMethodsnadAnalysis 分钟高频数据进行分析。从交易时机图上 两种 ：一种是基于回归系数的协整检验 ， 一 书中通过随机模拟得到如下规律 ：假设 可以发现．价差序列长时间处于套利带 如Johansen协整检验：