利用金融危机加强区域货币合作——中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征访谈录.pdfVIP

蹈函 利用金融危机加强区域货币合作 中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征访谈录 口 本刊记者 银 学 经 体 民 国 您认为这次金融危机是如何 美国的投行就把这个贷款再拆开， 机实际上是全球经济结构调整的 爆发 的? 有一部分变成了期权，再衍生、指 产物，而不是一般的周期产物。我 曹远征：这次金融危机，是以 数化，变成指数期权。在这个过程 ：们看到自从 20世纪90年代冷战结 次级住房抵押贷款引起，因此，也 中，次债的金额被不断放大，并逐 。束 以后，全世界进入 了全球化的 叫次贷危机，或者次债危机。因次 渐扩散到整个国际市场。 ：过程 。在这个全球化的过程 中有 贷违约率上升而导致金融机构经营 到了2007年，由于美国的房价 两点很重要，第一点是市场经济 难，并在2007年一季度，最早爆发 下滑，很多贷款人无法偿还贷款，：体制扩张到全球，这意味着全球 大概是在2007年的8月份左右全面 因此违约率不断上升，这意味着所 的交易成本在下降。第二，工业化 爆发。次债危机的根源可以追溯到 有次债 的衍生产 品的收益大幅下 的生产方式扩张到全球．这意味 20O1年，当时美国高科技泡沫破 降，甚至变成负的。因此，很多从 j着生产力的布局可以全球化 。因 灭，美国政府为了刺激消费，就向 事次债交易的基金就倒闭关门了。 此，不再是一个产业在 一个 国内 信用记录较差的人发放贷款，以提 接下来，问题就开始波及到其他金 完成 ，而是整个产业贯穿在世界 高这些人的消费，其中最重要的一 融机构，并逐渐蔓延到全球，演变 各 国之 间，因此 出现 了很 多的外 块就是房贷。这些贷款放 出去 以 成一场席卷全球的金融海啸。 包，也提升了规模效应 。 后，银行为了尽快收回资金，就把 这些贷款 “打包”卖出去，这就是 ； 如果从全球开放 的角度 来看，i 也就是 说全球 化导致 了产业 按揭贷款证券化。但是由于这些贷 这次金融危机 的原 因是什 么? 链的 国际化和 全球 分工 。那 么您 款的信用较低，有违约风险，于是 曹远征：我认为，这次金融危 刚才说 的这两点给全球化带来什 鞋e 0 N 0 M }e A FFA }R S 13 豳 [壅 么影 响? 球化 的同时也分享了全球化 的好 性能源价格 的暴涨使得低成本难 以 曹远征：这两点产生了全球化 处，比如说俄罗斯，俄罗斯这几年 为继 。 的红利 。我们会看到在过去五年 经济发展主要靠 的是 出口石油， 曹远征：所 以这个循环在近 中，也就是从2003到2007年这五年 2008年石油价格暴跌后，俄罗斯的 几年被逐渐打破。随着能源、原材 中，全球的经济增长速度比过去30 GDP一下就从前几年的6-7％的增长 料价格的上涨，西方 国家和美国 年的平均增长速度快 了一个百分 跌到2％。 的通货膨胀也在提高，迫使西方 点，而亚洲国家也同样在这个过程 这三个板块形成 了一个特殊 政府不得不提高利率。在2004．2006 中快了一个百分点。 的循环 ：对于亚洲制造业国家来 年三年 内，美国先后 17次提高利 同时，在全球化的过程中，国 说，西方国家是它的出31目的地， 率，利率的提高终于导致大批贷 际分工逐渐形成三个板块，一个 而西方国家的