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2011 年 6 月 9 日 中国宏观经济 宏观研究报告 第一创业研究所 王皓宇 S1080209110061 关注出口领域可能的显著变化 联系人：郑振源 电话：0755 ——从台湾出口数据管窥中国近期出口形势 邮件：zhengzhenyuan@ 报告要点： 当前中国30%的出口高增速或难以维系，5/6 月以及下半年或明显下滑。台湾出口增速与中国出口增 速之间存在着极强的同步性。从图 1 可以看出，这种同步性从 2000 年开始，一直延续至当前。我们 认为，二者同步性的内在原因在于，台湾与中国出口的商品结构存在相类似的地方。2010 年台湾的出 口商品结构中，电子信息类产品占比达到33%；相比之下，中国的出口商品结构中，机械、电子类产 品占比达到 60%左右。较为相似的产品结构导致出口对需求的反应也就较为同步。5 月台湾出口同比 大幅下降 15 个百分点至 9.5%，为 10 年以来的最低增速。鉴于前述的同步性，我们认为 5/6 月，以及 下半年中国出口增速有可能将从当前 30%的高增速明显向下调整。 台湾对中国出口增速大幅下滑，或说明中国内需疲态高于预期。5 月台湾对中国、香港出口的同比增 速分别仅有 2.1%和-4.1% ，分别大幅下滑 12.7、19.5 个百分点。虽然有去年基数抬高的原因，但当前 增速的下滑仍然十分明显。我们认为，这种明显下滑与当前中国内需较为疲弱是相关的，而且鉴于回 落程度较为明显，一定程度上意味着 5 月中国 PMI 的回落程度并没有完全体现出内需的疲弱状态。 台湾对欧美出口增速大幅下滑，5/6 月中国对欧美出口或艰难。5 月台湾对欧洲、美国出口的同比增速 均下滑了近 10 个百分点，下滑程度同样较为明显。这与二季度以来，欧美经济在进一步放缓是相对应 的。尤其是美国，不管是 5 月就业数据，还是 PMI 数据，都显示出经济改善的步伐明显放缓。结合中 国与台湾的出口同步性，我们认为5/6 月中国对欧美出口的增速同样可能明显下滑。 图 1：中国出口与台湾出口增速存在较强的同步性 100.00 60.00 50.00 80.00 40.00 60.00 30.00