关于我国住房抵押贷款证券化(MBS)的思考.pdfVIP

《经济问题探索 》2009年第 3 期 ( ) 关 于 我 国住 房 抵 押 贷 款 证 券 化 MBS 的 思 考 过新伟 , 王学鸿 (云南财经大学 经济研究院 , 昆明 65022 1) 摘 　要 : 现代 市场经济运行的一个重要特征是 日益证券化 。MB S作为一种金融创新工具 , 目前在世界范 围内广泛 推行 。实施 MB S同样对我国金融市场具有重要意义 , 但我国在 MBS实施过程中面临不少 困难与障碍 。这些困难和 障 碍来 自多方面 , 既有市场基础方面的原因 , 又有制度环境方面的原因 ; 既有住房抵押贷款一级市场的原因 , 又有二级 市场的原因。本文在分析我国 MB S发展现状的基础上 , 结合当前爆发的美国次贷危机 , 拟从市场基础 、制度环境等方 面对存在的困难和 障碍提出针对性的建议 。 关键词 : 住房抵押贷款证券化 ; 市场建设 ; 制度建设 ; 次贷危机 　　一 、前言 险转移分散给不同偏好的投 资者 , 实现银行风险的社会 住房抵押贷款证券化 (M ortgage - Back ed Securitiza2 化 。另一方面 , MB S将银行 的住房抵押贷款转化为证券 tion , 简称 MB S) 起源于 196 8年 的美国 , 是最早 出现 的 并出售给投 资者后 , 银行可将这部分变现 资金发放新 的 资产证券化形式 。20世纪 70年代美 国发生 的储贷危机 住房抵押贷款 , 从而拓 宽银行的筹集渠道 , 扩大 资金来 ( Sa es Loan s A ssoc iation C risis) 直接导致 了它 的 问世 。 源 。随着住房抵押贷款规模 的扩大 以及证券化技术 的发 随后 , MBS 以其新颖 的设计和独特 的功能 , 逐渐在国际 展 , MB S有希望成为商业银行筹集长期 资金 的一条主渠 资本市场流行并成为最重要的金融创新产品之一 。目前 , 道 。 美国 MBS市场 日益壮大 , 其融资规模仅次于美 国国债 , 其次 , 实施 MB S能强化我 国商业银行 的资本管理 , 其他发达 国家 (地区 ) (如欧洲 、日本 、加拿大 、澳大利 提高商业银行表外盈利 能力 。 亚等 ) 和大部分新兴市场国家 (地 区) (如中国香港 、中 按照 《巴塞尔协议 》的规定 , 商业银行资本与加权 国台湾 、韩国、马来西亚等 ) 也都先后推行 了 MB S项 目, 风险资产比率应不低于 8% , 其中核心资本成分应不低于 我国也于 2005年 12 月 15 日由中国建设银行率先启动了 4 % 。而 资本充足率偏低一直是我 国商业银行 的突 出问 MB S试点 。 题 。通过证券化技术 , 将住房抵押贷款证券化 , 使这部 二 、我国开展 MBS的意义 分资产从银行资产 负债表 中移 出 , 可以减少风险资产数 早在 1990年 , 诺 贝尔经济学奖得主 W illiam F1Sha rp 量 , 从而提高银行 的资本充足率 , 因而 , MBS为我 国商 和 M erton M 1M iller就指出 : “不动产证券化将是未来金融 业银行提高资本充足率提供了新 的选择 。另一方面 , 开 业发展 的重点 ”。发展 MB S业务对我 国来说 , 不仅是可行 展 MB S能为银行创造新 的利润增长 点 , 而且不需要增加 的 , 同时也是十分必要 的 , MB S对提高我 国微观金融主 银行的资本 , 也不用在 资产 负债表上反 映 , 可以实现表 体的效率及完善我 国金融市场体系等方面具有重要意义 。 外运作盈利