我国房地产投资信托基金运作模式的研究.pdfVIP

中文 摘要 房地产业是一个资金高度密集型行业， 其发展离不开强有力的金融支持。目前房地 产业发展遇到的问题是房地产贷款在银行贷款中比重过高，为防止房地产市场的隐患最 终转嫁给商业银行，抑制可能产生的泡沫，2003年央行出台了“121号”文件，全面收 紧了银行信贷资金对房地产项目开发的投放控制，加剧了当前我国多数房地产企业普遍 面临融资难的问题。由于中国并没有完全开放房地产金融市场，除银行信贷之外缺少更 多的金融工具，房地产信贷门槛的提高导致房地产融资体制中融资渠道狭窄，资本成本 提高。因此，当前房地产行业迫切需要银行外的融资渠道，以解决开发和经营的资金问 题。 另外，我国证券市场面临着产品风险结构不够合理的问题。在可交易的投资产品中， 大约80％为风险较高的股权类产品，只有大约20％为债券类低风险产品。如何发展新的 风险较低的投资品种、完善证券市场的产品结构、满足投资者需求是我国证券市场发展 闹|i}i的一个重要问题。 而近年来在海外证券巾．场迅速发展的房地产投资信托基金不仅可以为房地产业的发 展提供银行外的融资渠道，而且可以为投资者提供具有稳定收入、风险较低的股权类投 资产；晒。如何借鉴各国发展房地产投资信托基金的经验，对开发适合我国证券市场和房 地产行业发展需要的投资产品具有重要的现实意义。 为探讨在我国实行房地产投资信托基金融资的可行性及其运作模式，笔者撰写了本 篇论文。 本文从我国房地产融资领域的现状出发，指出存在的问题，在这个基础上，借鉴相 关理论和国外的成功经验，着重论述了在我国构建房地产投资信托基金以及运作模式的 问题，指出我国房地产投资信托基金应选择以封闭式契约型基金为主。最后，为了保证 模式的正常运作，在经济体制、金融体制、法律政策、公司组织结构、管理机构、人才 培养等方面提出了相应的政策建议。 关键词：融资渠道、房地产投资信托基金、运作模式、政策建议。 Abstract RealEstateisa dense financeisvery high capitalindustry．Beingsupportedby important for Estate’s nowithasfacedthe thatitsloan is Real development．But problem proportion excessive．Toavoidthehiddentroublecarriedtothecommercialbank to being ultimately，and has restrainthe foam，theCenterBankdeliveredadocumentnamed‘121document’’ possible in2003．T11isdocumenthas thefund inRealEstateandhascoursed frapped putting many tofacehard the marketisnot financing company problem．Sincecapital completelyopened， thereisnomore toolthanbank thresholdleadstonarrow financing loan．High financing channelforRealEstate．Hence，itis forRealEstate tofindother necessary