开发性金融有效性分析以及对中国的启示.pdf

内容提要 内容提要 一、选题背景 开发性金融机构已存在并运作了上百年时间，但对该领域的研究还远远落后 于事物本身的发展。从国际方面来看，今年是世界银行成立六十周年纪念，作为 领导性开发金融机构，世界银行几十年的运作是否有效，有什么样的经验教训值 得总结和借鉴；从国内形势来看，政策性银行改革迫在眉睫。在三家政策性银行 中，国家开发银行由于业绩突出、业务范围颇具争议而备受瞩目。近年来，该行 由强调自身的“政策性”转为强调“开发性”并着手创建开发性金融理论，因此 系统深入地探讨开发性金融具有充分的现实意义，也是一个较为新颖的课题。 二、研究方法与逻辑架构 理论界对开发性金融的研究尚未形成完善的体系。文章从规范经济学和实证 经济学两方面入手，基于国际比较和个案研究，归纳出普遍规律。所采用的数学 和统计学工具主要有条件极值法、单变量回归以及相关系数分析。 全文共分为五章。 第一章概括介绍开发性金融的发展状况。论文界定了开发性金融机构的相关 概念，并对不同层次的代表性开发金融机构进行了国际比较，这部份勾勒出开发 金融机构的大致轮廓。 第二章是对开发性金融存在必要性的理论研究。论文在文献回顾的基础上， 改进并简化相关模型，量化地表明引入开发金融机构能够使整个金融体系更为有 效率。 第三章是对开发银行有效性的研究，主要分为实证研究和规范研究两个部 分，两种研究方法互为补充：前者通过考察 12 个接受开发性援助量最高的国家 18 年的历史数据，从量化角度验证了开发性金融贷款援助在加强基础设施建设、 促进经济增长、提高人们生活水平以及吸引其他资金流入 4 个方面的有效性；后 者从案例分析角度考察了开发性金融机构在知识援助方面的作用。 紧随其后的第四章分析了实证研究结果，指出可能影响开发银行有效性的两 个因素，并提出相应的政策建议，即引入更为合理的援助理论，并且建立健全目 标体系，加强约束机制。 第五章讨论了开发性金融机构未来的走向，这一部分首先论述了开发性金融 生存和发展的问题，接着以颇具代表性的三家国家开发银行为例，通过案例分析 2 内容提要 总结出开发银行可能的走向；最后一节融合前几节的理论和实践，对我国国家开 发银行的发展方向提出政策建议。 三、主要观点及结论 本文主要观点如下： 1．尽管开发性金融机构最早出现在欧美地区，目前则主要分布在发展中国 家。这种历史变迁的原因有：其一是实体经济对虚拟经济的推动作用；其二是发 展中国家学习发达国家金融体系的结果；其三是国际资本寻求价值增值的结果， 国际资本试图从发展中国家寻求新的致富源泉以达到资本边际收益最大化；其四 是融资方式发展的必然，多数发展中国家的金融体系无法提供其他长期融资方 式，开发银行信贷融资可以弥补这一空白。 2．市场完全自发状态下达到的纳什均衡总是低于引入开发银行进行协调所 达到的帕累托均衡。因此，在金融体系中引入一个协调性的金融机构（开发银行）， 将使资源配置较之市场自发状态更为有效。 3 ．实证研究有以下发现：其一，在不同国家，开发性资金的有效性有所差 别。有些国家大部分指标都与开发资金呈线性关系，并随之而改善；有些国家指 标变化与开发性资金的线性相关性不明显；还有一些国家，开发性资金的运作常 常事与愿违，这可能与国内配合改革的程度、国内自身经济周期有重要联系；其 二，从各指标来看，有的指标受开发性资金的影响较为直接，或者受国内其它政 策干预较弱；有的指标则需要长期作用，并受到国内外诸多不定因素的影响。但 从实证结果来看，长短期指标的效果并没有拉开明显距离。这反映了开发金融机 构需要建立完善的目标体系，逐步实施运作计划；其三，区域开发银行与世界银 行有各自擅长的领域，暗示着各开发金融机构之间应按照比较优势的不同，将主 要业务锁定在自己最擅长的领域。 4．开发援助包括金融和非金融两种途径，金融（贷款）援助只是支持发展 的工具之一，在某些情况下可能并非最有用的工具。此外，开发性援助还包括提 供知识产品，比如技术援助、政策建议、研究结论等。以世界银行为首的开发银 行逐步调整自身的功能和角色，淡化资金转移职能，强调政策指导和知识转移。 这种再定位是由于意识到发展中国家多受