基于MVGARCH模型的美元市场与黄金现货市场溢出效应与时变相关性研究.pdfVIP

基于MVGARCH模型的美元市场与黄金 现货市场溢出效应与时变相关性研究 黎 鹏 朱新玲 (中南 民族 大 学经济 学 院 湖 北 武汉 市 430074) (武汉科 技 大 学管理 学 院 湖 北 武 汉 市 430081) 摘 要 ：通过构建 MVGARCH—BEKK与 MVGARCH—DCC模 型，研 究美元市场与黄金现货市场 的溢 出效应与时变相关性。BEKK模型显示美元市场与黄金现货市场存在双 向的溢 出效应，采用 DCC模 型得到二者之间的时变相关系数 ，并据此提 出了相关的政策建议 。 关键字 ：溢 出效应；时变相关性 ；MVGARCH—BEKK模 型；MVGARCH—DCC模型 中图分类号：F830．94 文献标识码：A 文章编号：1007—4392(2009)10—0015—05 一 、 引言 与文 献综述 BEKK模 型研 究 了 A股 与 H 股 交叉 上市 的 溢 出 截 止 2009年 7月 ．我 国的外 汇 储 备 已经 超 过 效应 ；李 晓峰等 (2008) 采 用 格 兰 杰 因果检 验 和 了 2万亿 。其 中相 当大 的部分 以美 元或 者美 元资 BEKK研 究 了人 民 币即期 汇率 与 境外 衍 生市 场 之 产 的形式存 在 。持 有美元 资产 面 临着两 种 主要 的 间 的信 息 流动关 系 ；金洪 飞 等 (2008)采 用 VAR和 风险 ：一是 美元 对其 它货 币 的贬值 ，即美 元名 义汇 BEKK模 型研 究 了石 油 价格 与股 票市 场之 间 的溢 率 的贬值 ；二是 美元 对其 它货 币 的实 际购 买 力贬 出效 应 。关 于 MVGARCH-DCC 的主要 研 究 相 关 值 ．即美元 实际有效 汇率 的贬值 。前 者在 考虑 汇率 研 究包 括 ：王 宝等 (2008)采 用 DCC模 型研 究 了我 时并 未考 虑通货 膨胀 的影 响 ，而后 者在 考虑 汇率 国股票 市 场 、债 券 市场 和银行 市场 之 间 的风 险 传 的 同时亦考 虑 了货 币间 的相对通 货膨 胀率 。如何 染 ；杨 光 (2008)采用 DCC模 型研 究 了我 国 主要宏 能有效 的对 冲这 两种 风 险 ，成 为 当前持有 美元 外 观经济 指标 与 主要 汇率之 间 的动态 相关 性 ；吴武 汇储 备面 临的 主要 问题 。黄金 除 了作为 工业 原料 清等 (2008)采用 UCM 和 DCC模 型 研究 了人 民币 以外 ．更 多 的作 为一种 避 险工具 和储 备 ，被用 于对 汇 率 与 中 国对 美 国 出 口 的 动 态 相 关 ；蒋 志 平 冲汇率 (特别 是美 元 汇率 )的波 动风 险 。研 究美 元 (2008)采 用 DCC模 型 研究 了人 民币利 率与 汇率 市 场 与 黄金 现 货 市 场 之 间 的溢 出效 应 和 相 关 关 的动态 相关 关 系 ；谷耀 等 (2008)采用 DCC模 型研 系 ．对 优化 我 国的外 汇储 备结 构有 着极 为重 要 的 究 了沪 、深 、港 三 地 股 市 的溢 出效 应 与动 态 相 关 理 论 与现 实 意 义 。 性 。上述 研 究 通过 构建 BEKK或者 DCC模 型研 究 由 Engle等 提 出 的 MVGARCH 模 型 在 经 济 了不 同市场 之 间 的溢 出效 应 和相关 IZ ，得到 很 多 学 与 金融学 的模 型建 立上 有着 广泛 的应 用 。MV． 有意义 的成 果 。 GARCH 模 型 主 要 包 括 MVGARCH—BEKK 和 本 文 通 过 构 建 这 两 种类 型 的 MVGARCH模 MVGARCH—DCC等 。 当前 国内关 于 MVGARCH— 型来研 究美 元市 场 与黄金 现货 市场 之 间的溢 出效