浅谈EVA企业价值评估方法的应用.pdfVIP

2009年 12月 大众商务 No．12．2009 (总第 108期) PopularBusiness (Cumulatively，NO．108) 浅谈EVA企业价值评估方法的应用 孙社云 (山西财经大学，山西太原 030006) 摘【 要】济增加值(EconomicValueAdded，简称EVA)作为一种新的企业绩效评价体系，已被世界许多大公司使用，并取得了很好的效果。本文论 述了EVA的内涵，分析了其优点和缺点以及在在我国发展滞后的原因。 【关键词】EVA；优点；缺点 中图分类号：D922．22 文献标识码：A 文章编号：1009—8283f2009)12—0022—01 1EVA 内涵 量。例如，如果公司在现有资产中投资，预期会创造显著的经济价值。可 EVA，简单的说就是一定时期的企业税后经营净利润 (NOPTA)与投 是，几个月内，市场收益率迫使资本成本上升，新投资变成损耗价值，而 入资本的资金成本的差异。EVA方法将投资者、债权人的利益统一考 不是期望的创造价值。资本成本波动引起 EVA波动，这样，EVA使那些 虑．其基本出发点是公司创造的利润是公司对包括股权资本和债权资本 操作层经理面临他们无法控制的风险。 所构成的全部资产进行运营的结果。而这两种资本的占用是有成本的， 4EVA在我国应用存在的缺陷 因而只有当公司创造的利润大于二者的成本之和时，才能认定管理层的 在国外，有十分完备的资本运作体系与市场环境来支撑 EVA的应用。 经营活动为公司创造了价值。即如果EVA的值为正，则表示公司获得 因此EVA在国外有着空前繁荣的应用。但在国内，情况却不乐观。主要 的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本 ．公司就为股东创造了新 有以下原因： 价值；相反，如果EVA的值为负 ，则表示股东的财富在减少。 第一．我国证券市场属于弱势有效市场。股市对市场反应较慢且偏 2EVA的优点 差较大。因此，传统的会计利润指标就比基于价值的评价指标所反映出 第一，优化投资决策。 的企业绩效真实可靠： 从内部投资者的角度来看．EVA价值评估方法下进行的企业投资 第二，公司治理结构不适应市场经济的要求。在国内，上市公司大多 决策，既考虑了资金的时间价值，又考虑了投资风险，而传统的价值评估 存在股权结构不合理、董事会独立性不强、监事会作用有限、控制权市场 方法只考虑其一，不能反映企业的真正价值。EVA按照股东财富最大 未形成、债权人监控弱化等问题。其中，股权结构不合理是根本性的问 化做出投资决策，减少公司内部冲突和多标准的困惑。从外部投资者的 题。它造成了我国上市公司治理效率相对低下，公司的经营业绩不佳。 角度来看，投资者可以通过比较市场价值与真实价值之间的差距来评价 因此，它扩大了EVA与事实的差异，与企业价值的相关性就大打折扣； 企业是否具有投资价值 。 第三 ，在我国国家股和法人股 占有很大比重而且是不能流通的 ，对 第二，评价融资模式的优劣。 于我国上市公司股本中不能 自由进出资本市场的国有股和法人股 ，他们 在企业的融资方面，究竟是采用股权融资还是债权融资，取决于企 所能获得的投资报酬率与能自由流动的公众股不同即非流通股和流通股 业的价值，财务状况、经营效率以及外部金融市场的具体情况。现在的 的机会成本是不同的。前者的持股成本要低一些 ，但是一般对于股权资 上市公司非常热衷于配股、送股或增发新股而进行企业融资，企业管理 本的计算都是