中国应对美国低利率的战争.pdfVIP

综合评论 史性暴涨。另外，由于中国的货币政策传导路径并不通畅，加息既不会收紧货币供应 量，对抑制投资过热和通货膨胀也不明显。特别是地方政府和国有企业的投资对利率 并不敏感，加息只是提高了中小企业的融资成本，包括通过地下钱庄的融资成本。 针对2007年的乱局，2008年中国政府继续折腾，上半年选择了人民币快速升 值和上调存款准备金率的手段，但实体经济对于2007年的连续加息已经承受不住， 特别是以出口为主的中小企业在2008年上半年出现了破产潮。这是2007年中国政 府连续降低出口退税、推出新劳动法和人民币升值三管齐下的必然结果，让出口企 业难以有 自我调整的时间，美国次贷危机的加剧更是雪上加霜。如果2008年初，中 国政府判断出拐点的到来，停止人民币升值和对银行贷款规模的控制，中国经济就 不会在2008年第三季度开始急速下滑，但遗憾的是，直到金融危机全面爆发的9月 这一极值点的到来，中国的宏观调控政策才快速转向，转向了以4万亿政府投资和 大规模银行放贷为基调的宽松政策，而这可能是新一轮折腾的开始。 目前看来，这轮折腾 已经让 中国政府左右为难 ，短期的经济指标正在好转，但 中长期的趋势并不乐观。第一产业和第三产业依靠政府主导的投资出现了快速增长， 第二产业的重工业也享受到了政策的雨露恩赐，但私营部门的投资增速落后于国有 部门，市场主导型的需求还未复苏。消费虽然逆势增长，但以补贴性消费和半强制 性消费为主，在收入没有明显增长的情况下未来很难持续，财政收入特别是非税收 入的率先反弹也令人疑惑重重。 最令人 瞩 目的是产能过剩和通货膨胀的压力同时出现 ，热钱也开始赌人 民 币升值，中国市场流动性过剩，但并没有流到实体经济部门特别是私营部门，而是 流向了地方政府和国有企业，流向了房地产和股市。现在的确是一个考验中国政 府 的拐点时刻，如果政府想做到 “不折腾”，除了要稳定人 民币汇率，就是要 维持宽松政策不变，让资金从 国有部 门流向私营部 门，并进一步遏制房地产市 场的泡沫，而遏制通货膨胀和股市泡沫则是次要 的 目标。 (作者：崔宇) 中国应对美国低利率的战争 【美国 纽约时报》11月17日】 奥巴马总统和中国国家主席胡锦涛举行两国 最高领导人会晤后宣布，他们已就许多I~-J题达成一致。但与中国官员近些天对美国 金融政策进行的尖锐批评相比，两人发表的声明有些含糊其词。尽管美联储一再表 10 海外经济评论 综合评论 示不会马上加息，但中国银监会主席本周末还是对美国实行低利率政策进行了抨击。 美国加息就符合中国的最大利益吗? 北京负有部分责任 (柏林 自由大学经济史教授莫里茨 ·舒拉里克) 中国官员称，美国的货币及财政政策对全球经济稳定构成了威胁。中国的批评 可谓事关重大，其中相当重要的一个原因是，中国当前是美国政府的第一大债权国 — — 规模高达1．6万亿美元。因此，当北京的第一大债务国决定实行零利率并出现 规模创纪录的预算赤字时，它 自然会感到不安。 但中国的批评至少有一部分未切中要害。美国的经济决策者们——特别是美联 储——显然不可能不犯错误。美联储对房地产泡沫作出了误判、对金融系统中杠杆 工具的发展置若罔闻、甚至可能由于习惯性地向金融市场提供流动性而助长了过度 投机行为。很显然，美国的财政政策而今已走上一条不可持续的道路。此外，实行 零利率和定量宽松政策对国内外将产生何种后果也很难评判。 但从某种程度上说，中国自身对美国沉迷于低息贷款负有一定责任。通过干 预货币市场，并积累空前规模的外汇储备，中国为此次危机营造 了宏观背景：长期 利率偏低、充足的流动性以及美国经济越发依赖通过借债来刺激消费。 通过调整人民币币值，中国或可让美国得以实现经济复兴。美国由此便可 摆脱经济衰退，并降低对 旨在刺激国内需求的政策的依赖度。如果中国决定让市 场决定人民币币值的话，北京当前抱怨美国实施的具有高度实验性的政策或可早 些结束。 经济失衡 问题出现失控 (卡内基基金会高级研究员、北京大学光华管理学院金融学教授迈克尔 ·佩蒂斯) 中国银监会主席刘 明康对美国实行过低利率提出了批评。这表明，这场辩论 已 变得极为混乱。美国