影子银行对我国货币供应量影响的实证研究.pdfVIP

摘要 自2007年美国次贷危机引发全球金融危机以来，影子银行体系引起了人们的极大 关注。影子银行这一概念最早是由美国太平洋投资管理公司Paul McCulley首次提出， 通常是指游离于银行体系之外、从事类似传统银行业务的非银行机构。但是，影子银行 早在20世纪70年代随着美国住房按揭贷款证券化的出现就已经存在，后来随着金融 创新的不断发展逐渐成为现代金融体系中的一个重要组成分。近年来影子银行体系在我 国得到快速发展，根据官方统计数据采用最窄口径截止2012年底我国影子银行规模达 到14．6万亿元，约占我国银行业总资产的11％。影子银行的快速发展一方面会对实体经 济产生促进作用，有利于缓解目前我国中小企业面临的融资难的问题；另一方面影子银 行运用自身信用创造功能向社会提供了信贷供给，实际上扩大了货币供应量，这对当前 我国货币供应量中介目标产生了冲击，影响了货币政策调控效果。 本文从我国影子银行的概念、特征、产生根源、运行机制等基本情况出发，详细分 析了影子银行对货币供应量中介目标的影响。理论分析表明，影子银行对货币供应量的 可测性、可控性和相关性均产生削弱效用。在实证方面，运用计量经济学的相关研究方 法，选取具有代表性的变量和最新数据，在建立向量自回归(VAR)模型的基础上运用 脉冲响应、方差分解等方法实证分析了影子银行发展对货币供应量产生的影响。实证分 析结果表明，广义货币供应量增量能够显著影响影子银行的发展，但是影子银行对广义 货币供应量增量整体影响较小。实证结果和理论分析基本吻合。最后，结合当前我国当 前实际情况，对完善我国货币政策中介目标提出三点建议：继续使用货币供应量中介目 标、注重社会融资总量指标、加快利率市场化改革弱化货币总量波动。 关键词：影子银行，信用创作，货币供应量，货币政策，VAR模型 ABSTRACT SincetheUS Crisis the financialcrisisin shadow triggered 2007，the SubprimeMortgage global hasattractedattention．ShadowWasfirst forwardPaul who bankingsystem great banking put by McCulley wasservedinthePacificinvestment forthefirst refersto managementcompany，USA time，which fromthe inthiskindoftraditional nonbankingconcems(freebankingsystem，involved the ofShadowBanksWasforwardinthe 1 the ofthesecuritization 970s，with concept put early emergence of then intoan ofmodem housingmortgageloan，andcontinuouslydevelopedimportantcomponent financial recent shadow has inOUr country．