重视虚拟经济发展, 迎接资本市场开放与新挑战.docVIP

重视虚拟经济发展，迎接资本市场开放的新挑战 周道炯 PECC中国金融市场委员会主席 中国证监会前主席、中国建设银行前行长 2006年10月21日 十六大报告中提出了“正确处理发展虚拟经济与实体经济关系”这一重要理论和实践命题，虚拟经济的研究越来越受到政府、学界和业界人士的重视。在我国资本市场逐步开放过程中，我们一定要重视虚拟经济的发展，以迎接新的挑战。 重视虚拟经济的发展 我国虚拟经济的发展是在党的十一届三中全会路线指引下，始于20世纪80年代末90年代初，包括股票市场、期货市场、债券市场、保险市场以及外汇市场等等，都是在这短短的十几年时间里，从无到有发展起来的。一方面，虚拟经济的发展提高了资金的利用效率，对社会经济发展、推动改革开放、扩大就业、增加国家税收和优化社会资源配置等方面，都起到了重要的促进作用；另一方面，也要清醒地看到，还存在不少问题，有的还很突出，它也带来了一些风险管理问题，这都需要引起我们足够的重视。 对于股票市场来说，截止到2005年末，上市公司数量已达到1381家，产业结构逐渐转向以基础原材料工业、支柱产业以及交通能源、金融业等基础设施产业为主导。还有数以百计的为股票市场服务的证券公司、会计和律师事务所等中介机构。股票市场的发展，为上市公司尤其是为国有企业开辟了重要的融资渠道，筹集了大量的发展资金。截止到2005年末，企业通过证券市场发行、配售股票共筹集资金累计超过1.35万亿元。 随着我国金融市场的深化和商业银行改革的推进，债券市场成为直接融资的重要渠道。债券发行量逐年增大，2000年为4400多亿元，2005余额已达到了4.2万亿元，2006仍保持了较大的发行量，仅上半年就有3100亿元，同比增长68%。债券的发行主体、债券品种和信用层次也多样化发展，从单一的中央政府债券到开始发行各类金融债、企业债、银行间短期融资券、可转换债券、证券公司债券以及非金融机构债券等。债券交易也日趋活跃，2005年银行间现券交易达到6.34万亿元，是2004年的2.5倍；债券回购交易额为16.51万亿元，是2004年的1.66倍。 在期货市场上，经过1995年后几年的规范时期，开始步入正轨。2004年，借助着“国九条”的出台和新品种的上市，整个市场的全年成交额高达14.7万亿元，较2003年增长36%，成就了中国期货历史上最辉煌的一年。2005年，成交额略有回落，但交易量仍达到3.228亿张合约，成交额13.445万亿元。我国已成为世界新兴的主要商品期货交易市场，其中，铜、铝、大豆和棉花四种期货的交易量已跃居世界第二位，上海期货交易所成为世界主要的铜、铝期货交易市场。 1994年4月，我国银行间外汇市场正式开始运作，外汇市场交易规模增长迅速。2005年银行间外汇市场的日均交易额达到11.98亿美元，年增长率为44.4%。另外，外汇交易也不断推出新的衍生品交易工具。2005年5月，银行间外汇市场推出8个外汇对外汇的外汇交易业务；2005年8月又引入远期外汇交易，98个交易日内，远期交易合计成交量26.90亿美元，日均成交2745万美元。 银行在经济发展中处于核心地位，维系着整个国民经济的正常运转。在计划经济年代，中国只有3、4家银行。但现在除了央行，还有四大国有商业银行和三大国有政策性银行，以及一大批各种类型的股份制商业银行。农村信用合作社有了飞速发展。计划经济年代，银行只能承担着出纳和会计的作用，现在通过在国民经济中输送资金，银行起到了整个社会经济正常运转的“核心”和“血液”作用。目前银行存款有31万多亿元，与1978年相比增加了20几倍，贷款也有21亿元。近些年来，央行在宏观调控发挥利率杠杆等方面，积累了不少经验，取得了一定的成效。 保险业也有了长足的发展，取得了显著成效。保险业总资产达到1.8万亿元，保险营业额达5万亿元。 与此同时，整个金融业还培育造就了一大批专业人才。 资本市场开放面临的问题 随着我国融入世界经济的程度不断加深，特别是加入WTO后，资本市场逐步开放。在这种形势下，我国银行、保险、期货、债券、金融衍生品市场都面临着巨大的挑战。特别是经济全球化和虚拟化进程的加快，使得各国经济在获得新的发展机遇的同时，宏观经济风险也相对增大，20世纪90年代国际金融危机的不断爆发就是例证。毕竟，虚拟资产具有很强的资金聚集能力，虚拟经济部门中某一点出现了问题，难免要波及整个经济。因此，不仅要我们在发展中取得的成绩，也要看资本市场开放所面临的问题。 比如直接融资在我国融资比重中的比例过低，只占10-15%左右，而国外这一比重达到50-80%，发达国家达到80%以上。直接融资比重过低，间接融资比重过高，就会带来很多问题。因为间接融资主要是通过银行贷款，从而这个不合理的融资结构必然给银行带来过高的风险，进而也会影响整个国民经济发展