【环球外汇】双语阅读：美丽新言论发达国家的央行寻求更多的温和策略.docVIP

双语阅读： 美丽新言论-发达国家的央行寻求更多的温和策略 环球外汇四年来，发达国家的央行借助常规和非常规货币政策，竭力恢复经济。现在，短期利率接近为零，他们的资产负债表上充斥着政府债券，美联储、英国央行和日本央行正试图转变方式，将货币行动与旨在改变公众利率、通胀和经济预期的言论结合起来。这一变化在日本新政府、英国央行和美联储主要鸽派人士的推动下得以加强。 更温和的立场意味着在追求高产出的情况下要容忍高通胀，至少暂时是这样：鉴于央行倾向于低通胀，这是个十分重大的改变。债券投资者已经开始将高通胀考虑在内。但每个央行准备走多远仍然是不确定的。 在日本，首相安倍晋三(Shinzo Abe)用“体制变更”来形容日本央行同意将通胀目标从1%升至2%，并通过资产购买计划实现这一目标。预计一旦现任行长白川方明(Masaaki Shirakawa)及两位副行长3月19日卸任，将有更多的政策出台。在白川方明的任期内，日本央行购买了更多的资产，但批评者称，他削弱了政策的正面影响，因为他反复表示购买并不足以结束通缩，限制该行购买的债券的到期期限。 预计安倍将在2月底提名白川方明的继任者。三个候选人，按宽松升序为武藤敏郎(Toshiro Muto)、黑田东彦(Haruhiko Kuroda)和岩田一政(Kazumasa Iwata)。前两个是前财政部官员；武藤和岩田是前日本央行副行长。后者可能受到安倍的青睐，虽然亚洲发展银行行长黑田被认为是最有全球经验的。在经济学人最近的一次采访中，他表示，日本央行必须做“任何事”来达到2%的目标。 但让抗通缩者掌权可能不能克服该行固有的保守主义。该行1月政策委员会会议纪要显示，一些成员担忧他们达到2%目标的能力。摩根大通的Masamichi Adachi表示，新领导者可能无法推出外国投资者期待的积极的宽松政策。 7月将成为英国央行行长的卡尼(Mark Carney)暗示了政策变动，表示英国央行应当定期回顾实现政策目标的过程，在特殊情况下，或许有理由确定名义国内生产总值(即未季调产出)目标。但是他还没有将其作为替代目标。2月7日，在议会委员会，他表示支持允许通胀率暂高于目标。 前英国央行货币政策委员会成员，现任彼得森国际经济研究所主管的波森(Adam Posen)表示，就卡尼的背景而言，他不会太极端。卡尼现在以2%的通胀为目标，但允许临时偏差以支持经济增长。过去8年间，大多数时间，通胀率高于英国央行2%的目标。在2月7日最近一次会议上，该行货币政策委员会表示，它可能继续这样做两年，但仅有三分之一的成员，包括即将离任的行长金恩(Sir Mervyn King)投票支持更多的量化宽松政策(QE)。 尽管如此，卡尼和财政部都有兴趣重新审视英银的指令。这可能会导致，即使不是名义GDP目标，更灵活的通胀目标解读，以更长时间维持低利率。 自1970年代，追求充分就业和低通货膨胀就是美联储的使命。在实践中，通货膨胀是第一位的。但在一年前澄清其长期目标和策略的声明中，它表示，当降低通胀和追求高就业之间发生冲突时，它将平衡二者，看哪个离令人满意的水平教员。后来它把该战略转化为实践，承诺无限QE，直到就业大幅提高，并将考虑提高利率的门槛设定在失业率达到6.5%。 尽管伯南克(Ben Bernanke)负责了这一转变，但最直言不讳推动者是少数鸽派官员——芝加哥联储主席埃文斯(Charlie Evans)和美联储副主席叶伦(Janet Yellen)。她的观点备受关注，因为她是美联储主要领导者，负责策略声明，也是明年1月接替伯南克人选中的领跑者。 在2012年的一次演讲中，耶伦提出了一条达成美联储双重目标的理论路径，该路径将允许通胀暂时超过其2%的目标(现在是1.3%)。高盛的经济学家将这比作名义GDP目标，这将使利率接近于零直到2016年，比美联储已经表示的时间晚一年。 这样的观点会如何影响美联储的实际政策尚不明朗。耶伦并未同意提高通胀目标或名义GDP目标。美联储1月政策会议纪要表明，降低失业率方面的紧张情绪增加，对长期货币宽松政策可能加剧金融投机，复杂化最终退出计划的担忧也有所增加。官员计划在3月回顾当前的量化宽松政策步伐。 还有一个疑问在于这波央行实验能取得什么成果：债券收益率已经如此之低，促使其继续下降的边际报酬可能是不足的。目前，股市受到了活跃分子的追捧。 Brave new words--Rich-world central banks explore more doveish strategies FOR four years rich-world central banks have done their best to rejuvenate economies with conventional an