二八年我国证券市场展望.docVIP

二○○八年我国证券市场展望 本刊编辑部 2007年是中国证券市场重要的、辉煌的一年，我国的资产证券化水平在短短一年内达到了国际先进水平,从2006年12月29日收盘时的2675.47点到2007年12月28日收盘时的5261.56点，2007年上证综指全年共上涨96.66%。展望2008年，随着股指期货推出和奥运会举办，在国内流动性过剩与全球经济放缓、价值高估和业绩增速下滑并存的格局中，证券市场发展将迎来挑战，我们就2008年市场趋势、投资策略对30多家证券机构进行了调查。 一、2008年证券市场预测分析 据中国证券网最新统计显示，共有30多家权威机构发表了对于2008年A股走势的预测报告。其中东方证券等给出了具体的上证指数预测区间；东吴证券和申银万国2家机构则抛开上证综指，针对沪深300指数做出了预测；中信证券等在报告中对于运行趋势进行了预判，但没有具体的指数点位预测。综观各家机构报告，2008年上证指数最高点位是招商证券给出的10000点，最低点则是信达证券预测的3800点的极端低点，见表1。 从业绩增长预测来看：招商证券认为业绩浪最可能在2008年一季度发生，市盈率为20-40倍；海通证券预计未来两年间，A股上市公司业绩将有望继续保持超预期增长，上市公司内生性增长力量可以拉动整体业绩增长约30%-40%；国泰君安认为因这两年估值的提高与业绩增长高度相关，证券市场对实体经济越来越有代表性，单纯的流动性和投机因素难以解释估值问题，所以2008年的业绩增长在28-30%的区间；广发证券 预计2008年市场的动态PE中枢将在30-35倍之间。 从股指路径趋势分析来看：招商证券认为在非理性繁荣的情景下，2008年上证指数将以极大的波幅锯齿型加速上升；平安、信达、东方证券认为上半年以上涨为主下半年回落，总体上看先抑后扬，呈现倒V形走势；申银万国预测2008年A股市场将总体处于震荡整理阶段，呈现回暖-整固-上扬的特征；东吴证券认为市场可能将演绎年初冲高、年中回落、年底反弹的震荡N字形走势特征，年度高点则有望出现在5月前后；兴业证券预计上半年A股呈现结构性牛市，指数将创出全年高点，下半年奥运会前反弹，奥运之后随着限售股流通渐入高潮，行情进入中期调整；瑞银、美林等国际投行认为股市持续回调趋势将持续到2008年，但大幅下挫出现的几率不大。 表1 证券机构2008年股市预测概揽 证券机构 大盘预测 业绩增长估计 股指路径展望 招商证券 上证指数4500-10000点 20-40倍PE 平安证券 上证指数4000-7000点 —— 上半年以上涨为主下半年回落 信达证券 上证指数3800-7000点 —— 总体上看先抑后扬 上海证券 上证指数4200-8000点 —— —— 国金证券 上证指数4300-6300点，沪深300指数4100-6000点 软着陆并且在2008年下半年继续展现出续航能力 上证指数4500-6000点 —— 呈现倒V形走势 上证指数4500-6500点 20-35倍PE 广发证券 上证指数4500-7100点 30-35倍PE，业绩增长35% 东北证券 上证指数4900-8200点 业绩增长32%-33% —— 东吴证券 沪深300指数4186-6666点 —— 年初冲高、年中回落、年底反弹的震荡N字形走势 申银万国 沪深300指数4500-7000点 —— 呈现回暖-整固-上扬的特征 安信证券 沪深300指数最高到7200点 40倍PE —— 宏源证券 上证综指5400为中枢 —— —— 民生证券 上证指数有望冲高8000点 波动幅度将增大，涨幅将减少，结构性分化将加剧 南京证券 上证指数的峰值将接近8000点 —— 中信证券 中投证券 —— 宏观经济将在转型中放缓 先扬后抑 瑞银美林 —— —— 股市持续回调趋势将持续到2008年，大幅下挫出现的几率不大 —— 整体业绩增长约30%-40% 上半年A股呈现结构性牛市指数将创出全年高点，下半年奥运会前的反弹行情，奥运之后随着限售股流通渐入高潮，行情进入中期调整。 上证综指5000-8000点 业绩增长20%-30% 波动性继续增大 二、支撑2008年牛市的主要因素 1.资本稀缺与生产率提高将促进经济进一步增长。 招商证券策略研究报告指出，我国劳动生产率快速提升使资本相对成为稀缺性生产要素。从长期和全局的角度来看，中国崛起需要巨额的资本投入。从短期和结构来看，中国的劳动生产率仍具有极大的提升空间，而且有众多因素支持中国的劳动率加速提升，例如人均资本存量的增长、劳动者素质的提高、技术进步的贡献、基础设施的完善、体制效率的提高等。在未来几年内，