北京国信泰富投资基金关于上市公司股利政策的研究.docVIP

北京国信泰富投资基金管理有限公司综合论述一前言： 股利政策（dividendpolicy)是指公司税后利润在向股东支付股利与企业内部留存收益之间的分配选择。虽然证券市场已成为我国经济的重要组成部分，但北京国信泰富投资基金管理有限公司发现我国上市公司的股利分配仍然普遍存在着不分配、少分配现象，股利分配政策受大股东意愿支配，股利政策连续性和稳定性差，股利政策与再融资行为相关联等问题。中国上市公司股利分配上所存在的问题，在学术界称之为中国股利政策之谜。因此，股利政策已成为我国金融领域的一个研究重点。 20世纪六七十年代诞生的传统的股利政策理论最有代表性的有三大理论，分别为一鸟在手”MM股利无关论和税差理论，主要关注的是股利政策是否会影响股票价值。20世纪80年代后，随着信息经济学的兴起，古典经济学有了重大的突破。在传统的股利政策理论基础上发出三大现代股利政策理论，分别为股利政策的信号传递理论、股利政策的代理成本理论和行为股利政策理论。本文将重点讨论近几年在我国信号传递理论、代理成本理论及行为股利政策理论的研究情况。 二关于信号传递理论的研究 股利信号理论最早是由Lmter(1956)提出的。发展到今天，其基本内容大致是，股利可以向外界传达关于企业当期及未来盈余、现金流的信息，管理层可以通过股票股利向市场传递积极的私有信息，股利公告日前后的超额收益是市场对管理层信息的正常反应。 1. 关于