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会计报表分析 作业三(1-15页） 徐工机械（000425）获利能力、投资报酬效率分析 2008~2010年度 上二期，通过对徐工机械偿债能力和资产运用效率的分析，使我们了解了近几年徐工机械经营发展变化的过程。本期，我们将运用盈利能力分析中的毛利率、营业利润率、总资产收益率、长期资本收益率、资本保值增值率、主营业务利润率、盈余现金保障倍数、成本费用利润率。及投资报酬分析中的净资产收益率和每股收益等十个指标，对徐工机械近三年的获利能力、投资报酬状况作比较分析。 一、获利能力、投资报酬指标。 徐工机械获利能力、投资报酬历史指标表 表1-1 二、获利能力、投资报酬同业比较。 1、2008年度获利能力、投资报酬同业比较。 徐工机械2008年度获利能力、投资报酬指标表 表2-1 第 1 页 共 15 页 2、2009年度获利能力、投资报酬同业比较。 徐工机械2009年度获利能力、投资报酬指标表 表2-2 3、2010年度获利能力、投资报酬同业比较。 徐工机械2010年度获利能力、投资报酬指标表 表2-3 第 2 页 共 15 页 三、获利能力、投资报酬历史分析。 1、毛利率。 表3-1 图3-1 毛利率（gross profit margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。 第 3 页 共 15 页 会计报表分析 从表3-1和图3-1所例示的数据可以看出，近三年徐工机械的毛利率处于上升态势，2010年的毛利率为21.69%,与09年毛利率19.36%相比上升明显,也高于08年的18.71%的水平。徐工机械毛利率仍有提升的空间。首先，2010年增发技改后，产品增加值将显著提高产品毛利率；其次，H股上市以后，规模效应可以提升公司的成本控制能力；第三，公司未来发展战略是“以起重机为龙头同时做大公司混凝土机械业务”，随着混凝土机械业务占比的增加，公司的综合毛利率将会得到进一步提升。说明徐工机械于2008年9月完成了合并或收购的二家公司后，产品成本得到控制，整体效率有显著提高。徐工机械2008、2009该项指标处在行业末位（指50家样本企业。以下相同）。但是，徐工机械在这三年内，该项指标比行业均值低。2010年该指标比行业均值低1.6238。 近三年，同行业的均值呈波动态势，即在22%与23%间波动。徐工机械以前的毛利率偏低,盈利能力与其在工程起重机市场上的地位不相匹配。如果徐工机械能够继续有效控制成本和费用,其盈利能力将进一步体现出来。 2、营业利润率。 表3-2 图3-2 第 4 页 共 15 页 会计报表分析 营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。 从表3—2和图3—2所列数据显示，徐工机械2010年的营业利润率的数值，是近三年内最高值。2010年比2009年增长3.4602。主要有三方面原因:基建与房地产投资双轮驱动,带动国内工程机械市场需求;公司的非工程机械产品销售与盈利大幅回升;现金流良好,财务费用下降。工程机械销售全面开花。上半年公司汽车起重机和其它工程机械收入分别增长17%和84%,其中,铲运机械、压实机械、混凝土机械和路面机械,销售收入同比增长50%、76%、176%、78%。 营业利润率行业均值，近三年呈上升趋势。徐工机械该项指标近三年都高于行业均值，2010年该指标高于行业均值2.581。这与徐工机械整合后进入规模生产及对成本控制取得的成绩。但与同行业先进水平比较，徐工机械营业利润率存在较大差距，其主要原因仍然是徐工机械的主营业务成本率过高所致，其他因素虽有差异，但整体上还是表现为支出上的增加。经过各方面的比较，可见徐工机械10年营业利润率状况不太理想，因此，改善徐工机械获利能力的关键就在于加强成本管理，降低主营业务成本率。 3、总资产收益率。 第 5 页 共 15 页 图3-3 总资产收益率是指企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。 从表3—３和图3—３所列数据显示，徐工机械2008年的总资产收益率是近三年最高。2009年比2008年降低7.4601；2010年比2009年增长1.823。 近三年与行业平均水平相比较，存在很大的差距。企业盈利的稳定性较差，盈利水平处于同行业下游水平。又由于稳定性和盈利水平的不佳，也使得盈利的持久性受到限制，无法持续增长。因此也折射出该企业的综合管理水平不高的现状。企业应加强企业的收 支稳定性、优化企业的业务结构和产品结构、改善企业收支性等入手，增强其盈利性和流动性，以达到提高企业综合管理水平的目标从而增