东兴证券-2009年度软件行业报告.pdfVIP

本文由xiaodi111240贡献 pdf1。 行业研究／年度报告 计算机行业 2008年12月15日 增持/维持 把握下游行业景气度与信息化建设提升空间 ——东兴证券软件行业 2009 年度 报告 投资摘要： 王玉泉 l 软件行业增速稳中有降。08 年软件行业依然保持了 30%的增速，我们认 市西城区金融大街 5 号 新盛大厦 B 座 12 层 邮编：100140 为，整个行业 09 年-10 年增速会有进一步的放缓，但依然能达到 25%以上。 l 软件行业上市公司受经济危机影响相对较小。三点因素使得软件行业受 到经济危机的冲击较小：一是因为软件行业的重现金轻资产结构；二是因为 软 件行业上市企业的下游产业客户往往为国家重点企事业单位，受经济危机 影响比较小 ；三是因为信息化建设是一个逐步推进的过程，IT 支出的立项到 收入有一定的周期 ， 很多情况下不会因为企业的利润变动而出现剧烈的变化， 因此整个信息化的建设 周期可以适度平滑软件行业企业的效益周期的波动。 l 下游行业景气周期和信息化建 设水平影响企业的 IT 投入。对于影响企 软件行业指数走势图 业 IT 支出的因素来说： 首先， 处于景气周期或者受金融危机影响有限的行业 才有足够的能力提升 IT 支出；其次，行业信息化程度越低的，IT 投入力度 也会越 大，IT 支出的边际效用就会越高；最后，竞争格局比较激烈的行业才 有足够的动力 提高 IT 支出。 这其中的前两个因素又是我们认为最重要的关键 因素，将直接左右 IT 支出的变动方向。 相关研究报告 l 投资策略与重点： 受益于下游行业景气度与 IT 投资的软件企业， 这些下 1.行业进入稳定增长 品牌效应 逐渐显现——2008 年软件行业 深度报告 游行业包括：1、政府财税事业型行业；2、烟草教育医疗酒店等弱周期型行 业 ；3、电力电信交运等内需拉动受益型行业。 l 行业投资评级：增持。 软件行业200 9年重点上市公司推荐与投资评级 EPS（元） 07 0.73 1.53 08E 0.50 0.95 0.75 0.75 1.15 0.65 09E 0.66 1.2 0 1.00 1.00 1.45 0.85 10E 0.80 1.40 1.20 1.20 1.75 1.06 08E 22 28 25 14 43 32 PE（倍） 09E 17 22 19 11 34 25 10E 14 19 16 9 28 20 投资 评级 增持 买入 增持 买入 增持 增持 简称 东软集团 航天信息 用友软件 青岛软控 石基信息 科大讯飞 1.60 0.94 2.17 0.67 敬请参阅报告结尾处的免责声明 行业研究／年度报告 目 录 1.投资策略的分析逻辑 …… 4 2 软件产业 08 年发展情况 …… 4 2.1 产业总体发展概况…… 4 2.2 产业 09 年发展预测…… 6 2.3 上市软件企 业总体发展情况 …… 7 2.4 重点上市公司的市场占有情况…… 7 3.下游行业的景气度 …… 8 3.1 行业的 IT 支出与景气度之间存在一定的关系…… 8 3.2 银行业的景气度 有恶化趋势 …… 10 3.3 钢铁行业的景气度仍处于下行周期 …… 11 3.4 机械行业 的景气度处于下行态势…… 12 3.5 电信行业的景气度受到影响较小…… 13 3.6 电 力行业的景气度仍将持续 …… 13 3.7 小结…… 14 page 1 4.下游行业 IT 投资与信息化建设情况 …… 14 4.1 政府 IT 投资与信息化建设情况…… 14 4.2 金融行业 IT 投资与信息化建 设情况 …… 16 4.3 电力行业 IT 投资与信息化建设情况 …… 18 4.4 电信行业 I T 投资与信息化建设情况 …… 20 4.5 制造业 IT 投资与信息化建设情况…… 23 5. 行业投资策略…… 25 6.重点上市公司分析与评级…… 26 6.1 航天信息：增值税转型拓展公司业务增长空间…… 26 6.2 用友软件：09 年仍能维持平稳发展 …… 28 6.3 东