ABS在飞机租赁项目融资中的应用.pdfVIP

维普资讯 AIII fl奠A奠Cl 民航 财 务 唧 文 ／章连标 宋卫星 (中国民航大学) ABS在飞机租赁项 目融资中的应用 ApplicationofABSinaircraftleases 、r一 年来，随着国内航空运输市场的 信用卡应收款、消费品应付款、银行坏账等 进其快速发展。 薯竿责 诸多领A域BS，在为租企赁业行融业资发的应挥用了重也要十分的广作泛用。， 银二(行)贷能款够是降内低资租飞赁机公租司赁公的融司资所成需本资 引进的过程中，航空公司考虑到自身财务 在租赁业内称之为租赁债权证券化。它是 金的主要来源，由于近年来贷款利率的一 状况、经营策略以及未来发展 目标，更加青 集合一系列用途、性能、租期相同或相近， 再上调，飞机租赁公司的利息费用大幅上 睐于采用较为灵活的租赁方式引进飞机， 并可以产生大规模稳定现金流的租赁债权， 涨，其面临着巨大的资金压力。而采用ABS 这为国内的飞机租赁业带来了巨大的市场 通过结构性重组，将其转换成可以在金融 方式融资，是以租赁债权为保证发行证券， 空间。在这样的背景下，国内的飞机租赁公 市场上出售和流通的债券的过程。这一过 其证券的收益率在4％左右，即使是加上发 司也驶上了发展的快车道，无论在市场份 程的资金流动方向是，租赁公司将所持有 行证券的相关费用，ABS的融资成本仍要 额、业务量还是资产规模方面都比以前有 的各种流动性较差的同类或类似的租赁债 低于银行贷款。 了较大的增长。随着租赁公司的发展壮大， 权销售给租赁债权证券化机构(sPy)，从 (三)能够降低租赁公司的经营风险 如何筹集到满足其发展所需的大量资金就 SPV那里取得销售租赁债权的资金，然后， ABS除了是一种有效的融资方式以 成为亟待解决的问题。传统意义上，内资飞 由SPV以这些债权为抵押，发行租赁债券， 外，它本质上还是一种有效降低企业经营风 机租赁公司资金来源主要依赖于银行贷款， 二级市场的中介机构把租赁债券销售给投 险的手段。租赁公司将特定的租赁债权出 但是银行贷款成本高、风险大，过于依赖银 资者，从最终投资者那里取得销售租赁证 售给SPV，同时也将这部分债权将来可能存 行贷款阻碍了租赁公司的发展。为了改变 券的资金。其最大的特点是通过租赁债权 在的经营风险转嫁给SPV，企业则实现了这 这种局面，飞机租赁公司必须扩大融资渠 证券化可以将资产的收益和风险分离，进 部分资产收益的快速变现，增加了流动资 道，寻求新的资金来源。我们认为尝试采用 而降低风险和融资成本。 金，提高了资产的流动I陛。 ABS(资产证券化)这种创新的融资方式是 (四)提供一种全新的融资理念 一 种切实可行的选择。 二、采用ABS方式融资的优势 与传统的贷款、发行债券等融资方式 (一)有利于拓宽租赁公司的融资渠道 相比，ABS融资并不过多的关心企业当前的 一 、 ABS概述 随着租赁公司的发展壮大，资金短缺 财务状况和经营状况，而重点关注项 目本身 ABS (Asset—BackedSecuritization) 已成为制约其发展的重要因素之一。传统 未来所能产生的收益及相关风险。通过真实 是 “资产证券化”的简称，它是将一系列缺 的依赖于银行贷款的融资方式，在一定程 出售，将准备证券化的租赁债权与租赁公司 乏流动性的具有稳定现金流的资产进行结 度上解决了资金短缺的问题，但是随着国 的其他资产相隔离，以项目自身的收益来偿 柯l生重组，以资产预期的收益为保证，通过 家对贷款规模的限制和租赁公司业务量的 付发行证券的本息。对于飞机租赁项 目而 资本市场发行债券以筹集资金的一种证券 扩大，贷款融资越来越不能够满足其发展 言，其大多属于收益率高、风险低的优 良项 化融资方式。ABS起源于上世纪70年代的 需要。在这样的情况下，租赁公司不得不采 目，将其从租赁公司中隔离出来，有利于增 美国，最早应用干住房抵押贷款