我国基金经理选股、择时能力和个人特质对基金绩效影响之实证研究.pdfVIP

摘要 2005年下半年以来，我国股票市场开始了一波波澜壮阔的牛市，普通投资 者(股民)们趋之若鹜。不过，这一次还出现了一个新的名词：基民，也就是投 资开放式基金．与股民直接投资于股票市场不同，基民赚钱与否更多的取决于所 持有的开放式基金的管理人员——基金经理。基金经理的投资管理能力，如选择 股票的能力和选择时机的能力，越来越受到基民的关注。 我国的(证券投资)基金市场，比股票市场起步更晚，经历了起步阶段的缓 慢发展后，终于在2005．2006年迎来了爆发性的发展。业内外对基金的绩效和基 金经理的能力也有了更多的关注，不少机构如晨星等开始发布基金排名等，给普 通投资者提供参照。 经过市场洗礼越发成熟的基民开始注重基金排名，倾向于购买排名比较靠前 的开放式基金，有的甚至非明星基金不买。问题是，这些明星基金和明星经理真 的有那么厉害吗?他们真的具备相应的投资管理能力吗? 2006至2008年证券市场的“牛熊转换”、大起大落，给验证明星基金和明 星经理的投资能力创造了良好的机遇。 次项回归模型，来实际考察众多明星基金的经理们的选股和择时能力． 结果发现，部分基金的经理在过去三年的“牛熊”市中表现出了一定管理能 力，特别是选择股票和选择时机的能力；但是，整体而言，这些明星基金的经理 们并没有表现出令人信服的管理水平．明星基金的经理们在个人背景上具备一定 的共性，比如学历、从业年限等，但是这些共性极大可能是绝大多数经理们都具 备的，这些并不构成他们成为明星的原因． 关键词：T-M模型、选股能力、择时能力、开放式基金 中图分类号：F832 2 ABSTRACT markethasbecome bullish late stock 2005．China。S extremely Starting andmillionsof arecalled“Stock entered individuaI．nvestors。whoFans。，have themarket．Anew iS“Fund Fan”，which word。however,hasemerged．That meansamanwhoinvestsin stock funds(mutualfunds)．Unlike open．ended fans fanswhomake and stocksthemselves。fund moneybybuyingselling haveto on who fundsandarecalledfund else。thosemanage relysomebody atIentionshavebeen tofund managers．Growing paid selectionandmarket ofstock timing． investment Chinahasa short the The fund in