关于我国上市公司信息披露问题的思考与建议.pdfVIP

维普资讯 Fama(1970) 问题 ：一是有些企业为了达到股票发 存在对重大事件的解释条文不够明 建立的 “有效市 行上市 目的，高估资产，虚报盈利，虚 确、对发行阶段企业信息披露的规定 场假说”，认为 假包装。二是不少上市公司严重违背 份量不足、回避了对关联交易的规范 关于莪国上市公司信息披露问题的思考 信息能够对投 投资者意愿 ，随意改变募集资金投 等不足。(般票发行与交易管理暂行条 资人 的投 资决 向，间接造成信息不实。三是少数上 例》与 ((证券法》的规定有些不一致之 策产生影响。在 市公司有意披露不真实信息。有的公 处，需进行统一规定。 信息充分 以及 司为了迎合庄家炒作本公司股票 ，配 (二)资本市场尚不成熟 投资人理 性投 合在不同阶段发布一些虚假或者不 我国的证券业和资本市场发展 资的有效市场 完全的信息，以达到误导投资者的目 时间较短 ，资本市场的起步很大程度 中，上市公司无 的。”我国上市公司信息披露虚假或 上是迫于企业融资压力 ，特别是股票 论采取何种方 不全 问题突出，会计信息失真，违规 市场的建立，其初衷就是为了让国有 式披 露何种财 违法现象严重，影响到市场的正常运 企业上市 以筹集资金来解决 国有企 务信息 ，都不会 行和投资者的信心。尽管我国出台了 业资金短缺问题，而不是作为促使有 影响股票 的价 一 系列的法规，却不能有效的改变现 限资源流向最有效率企业的杠杆。虽 格 。然而 实践 状。笔者认为，造成上市公司虚假信 然 目前，我国已经基本完成了股权分 中，面对纷繁复 息披露的原 因很多，包括公司外部环 置改革，截至2007年9月 7日，沪深 杂的市场信息 ， 境 ，以及公司内部治理结构 ，主要有 两市总市值超过 23万亿元，在短短 投 资人并不具 以下几个方面 ： 两年时间里翻了7倍多，总流通市值 备完全 的信 息 一 ． 外部环境 达 80295亿元 ，占总市值的比重约三 处理能力 ，同时 (一)信息披露相关法律制度不 分之一强。但是，中国的资本市场还 为 降低信息处 完备 是相对封闭的市场 ，与开放的市场不 理成本，投资人 美国证监会于 2002年 8月发布 具有可比性。 会产生过度 自 “缩短定期报告披露期限与通过网上 (三)职业经理人市场 信等非理性决 披露报告”法令。定期报告是市场的底 职业经理人是 以企业经营管理 策偏好。为了吸 线，它对其它信息有证实作用。缩短定 为职业的社会阶层，他们通常需要运 引资金 ，上市公 期报告期限尽管会给公司增加成本， 用全面的经营管理知识和丰富的管 司会利用投 资 但投资者更快、更公平地获取信息所 理经验 ，独立对一个经济组织 (或一 文 人的决策偏好， 获得的收益将抵消这种成本。 日本公 个部门)开展经营或进行管理。成熟 ＼ 披露对投 资人 司实行初步年报制度，在年度结束后 的经理人市场是优秀职业经理人的 崔 具有诱导作用 2个月内披露未经审计的年报。2007 筛选器 ，良好的经理人市场促进了公 莅 的信息。而这种 年4月中国证监会颁布了 ((上市公司 司的快速发展。我国还未形成职业经 虚 假 或者 不完 信息披露管理办 ，营理办