再生水行业最优资本结构的实证研究.pdfVIP

维普资讯 第24卷 第4期 河 北 工 程 大 学 学 报 (自 然 科 学 版) V01．24 No．4 2007年 】2月 Journal of Hebei University of Engineering (NaturalScienceEdition) Dec．200r7 文章编号：1673—9469(2007)04—0008—02 再生水行业最优资本结构的实证研究 兰 峰，刘晓君，王晓昌 (1．西安建筑科技大学 管理学院，陕西 西安 710055) 摘要：确定最优资本结构对再生水项 目的融资和行业发展具有重要的意义，本文采用基于公司 股票价值最大化的最优资本结构研究模型，结合上市公司数据对再生水行业的最优资本结构进 行实证分析，旨在为再生水行业的项 目融资安排提供参考。 关键词：再生水行业；负债比例；股票价值；最优资本结构 中图分类号：F224 文献标识码 ：A Theempiricalresearchonoptimalcapitalstructure ofthereclaimedwaterindustry L Feng，LIUXiao—jun，WANGXiao—chang (SchoolofManagement，Xi’anUniversityofArchitectureTechnology，Xi’an710055，China) Abstract：Thedeterminationoftheoptimalcapitalstructureisverysignificnattohtereclaimedwaterpm— jeetfinnacingnadhteindustrydevelopment．Empiricalnaalysisofhteoptimalcapitalstructure inhtere— claimedwaterindustrywasdoneaccordingtohteoptimalcapitalstructurerese．arehmodelwhichbasedOn htemaximizationofcompnay’Sstockvaluenadhtedatafrom listde compna ies．Thepurposeisotprovide referenceforprojeetfinnacingarrangementinhtereclaimedwaterindustry． Keywords：reclaimedwaterindustry；debtproportion；stockvalue；hteoptimalcapitalstructure 再生水行业对于节约用水具有积极的推动作 益资金与负债资金的比例关系。 用，行业发展前景广阔。 目前再生水行业多以政府 最优资本结构是指公司在整个经营期 内，使公 投资为主导，具有一定的公益性质，但是盈利能力 司加权平均资金成本最低、公司获得最大价值的资 较弱、前期投资大、公众认识度不高，资金结构较为 金结构。再生水项 目公司在最优资本结构下，能最 单一。资金来源主要为政府投资、银行贷款以及有 大限度地发挥财务杠杆，获取最大的收益。 限的社会投资和外资。政府投资 占主体地位，总体 公司生产经营过程所需要的资金，从其来源 上约占总投资的70％一80％；银行贷款主要为政策 看分权益资金和负债资金两大类。除了权益资金 性银行、国际金融组织和外国政府贷款，银行贷款、 不足这个原因需要负债外，更主要的是因为负债 社会投资以及外资弥补 了政府投资的不足部分。 能使公司发挥财务杠杆效应为公司带来额外收 目前资金筹集是再生水发展中的最大问题之一，研 益，还可以合理避免企业所得税 。当然我们 同时 究最优资本结构对再生水项 目融资和行业持续健