【论文】长沙市城投债发行规模及信用风险评价研究.pdfVIP

投资与融资 2014年第4期 总第150期 ·财务与金融· 长沙市城投债发行规模及信用风险评价研究 张 颖 李珊珊 【摘要】 长沙市城投债发行规模较大，隐藏着较大的信用风险 。 论文首先分析了长沙市城投债发行规模的 现状；构建了引入 Knight 不确定性因素的 KMV 修正模型，对长沙市城投债信用风险进行了实证分析；从严 控长沙市政府财政风险、合理控制城投债发行规模 、建立风险预警机制和合理安排城投债的发行期限三个 方面提出了规范长沙市城投债发展的对策建议。 【关键词】 长沙市城投债 发行规模 信用风险 KMV 模型 【中图分类号】 F830 【文献标识码】 A 债的期限往往在 5 年以上。 长沙市的城投债发展大 一、 引 言 致经历了两个阶段。 城投债，又称“准市政债”，是指由城投类企业公 （一）起步阶段（2006—2009 ） 开发行的企业债和中期票据， 其募资投向多为地方 国家长沙市第一个城投债是在 2006 年 9 月 29 基础设施建设或公益性项目。 作为中国的“银边债 日正式发行的一般企业债，发债期限为 10 年，目前 券”，城投债一直被认为不存在信用风险，然而，近年 还未到期，在此期间，由于地方企业债刚刚启动，发 来中国各地已经发 生了多起城投债的信用风波。 债速度较为缓慢，一年保持在 1—2 只债。 2014 年的《中央经济工作会议》提出要着力防控债 （二）快速发展阶段（2010—至今） 务风险， 要把控制和化解地方政府性债务风险作为 2009 年之后，我 国实施积极 的财政政策 ，扩大 经济工作的重要任务。 2013 年的统计数据中发现， 投资规模，长沙市城投债发展的步伐明显加快。发行 长沙市的财政收入为 536.63 亿元，长沙市城投债累 数量和发行额度都呈现出了较高的增长率， 具体数 计发行规模为 604.60 亿元， 债务负担率达到了 据见下表 ： 112.67% ， 长沙市在项目到期时是否能够解决债务 表 1 长沙市历年城投及财政一般预算收入发展情况 的支付以及在发行债务后， 项目的信用风险等问题 发行数量 发行规模 财政一般预算 时间 都是长沙市各城投债发行主体应该考虑的问题 ，除 （只） （亿元） 收入（亿元） 此之外， 债务负担率维持在一个多高的水平等量化 2006 2 20 132.83 2007 1 8 174.58 指标的确定也是长沙市城投债走向规范、有序、可持 2008 0 0 205.57 续发展的保障。 2009 2 11.6 246.29 二、 长沙市城投债发行规模现状分析 2010 5 108 314.28 2011 3 60 425.78