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维普资讯 2007年第6期 福州大学学报 (哲学社会科学版) No．6 2o07 (总第82期) JOURNAL0FFUZHOUUNIVERSITY (PhilosophyandSocialSciences) SerialNo．82 关于我国利率微调问题的初探 刘义圣，姜 坤 (福州大学管理学院，福建福州 350108) 摘 要：随着资本市场的深化发展，加之经济与金融的全球化使得传统以货币供应量为 中介 目标的货币政策已日 益不适应经济发展的需要，而 “利率微调”的优越性却在越来越多的国家的实践 中得以体现。上海银行同 业拆借利率(SHIBOR)正式全面实行 ，标志着我国基准利率的雏形的形成，这为我国货币政策中介 目标由 数量型向价格型的转变创造 了条件 ，这也意味着，我国央行的金融宏观调控措施将更精准有效，为此，利 率微调对我国宏观经济的调控功效将会愈来愈明显。 关键词 ：宏观控调；货币政策；利率微调 中图分类号：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：1002—3321【2007)O6—0045—07 随着市场经济从国家市场经济转向现代市场 的主要操作手段，必将在我国宏观经济调控体系 经济，各国政府对宏观经济的调控经历着从盲 目 中发挥 日益重要的作用。 干预阶段一理性干预阶段一精确干预阶段。与市 一 、 我国利率调控政策正在迈入 “微调”时代 场经济的发展阶段相适应，在政府干预理论和实 上世纪九十年代后期，美联储开始了实行 以 践经验的指导下，宏观调控终将迈入其发展的最 联邦基金利率作为操作手段的利率微调政策。在 新阶段，即科学的精确干预阶段。在此阶段，政府 此之后，美国经济呈现持续平稳增长的态势。从 会根据经济周期的某些规律性和观测宏观经济波 而使得利率微调作为宏观经济调控的一种间接价 动的先期指标变动情况，较早地调整和使用政策 格型政策手段逐渐胜出，并陆续为其他发达国家 手段，对未来可能出现的经济波动进行微调。从 所采用。在美、英等发达国家的长期实践中，利率 我国宏观调控的历史来看，过去我国一直比较善 微调已经被证明是一种以市场 自身来调控经济的 于使用高强度和中等强度的调控方式，对于微调 中性手段，并越来越受到各国央行的重视。借鉴 方式还比较生疏，缺乏深刻的认识。其原因之一 国外的相应做法 ，我国也开始对利率调控政策进 就是还没有找到合适的微调工具。事实上，发达 行转变，利率调整方式上显现出与美、英等发达国 国家早就开始使用利率作为微调的货币政策工 家相似的微调特征 。如 2002年 以前 ，我 国央行对 具。这是因为，利率作为资金的价格，反映的是资 利率的调整幅度均在0．5％以上，大多数保持在 金的供求状况 ，在市场经济条件下，发挥着调控宏 1％以上 。而2004年 l0月28日开始，我国央行连 观经济的重要作用。就此而论，我们有理由相信， 续五次上调金融机构存贷利率的幅度仅为27个 随着我国宏观经济条件的改善，以及利率市场化 基点，从而体现了央行将利率调整从一次性、大幅 改革的进一步推进，利率微调作为宏观经济调控 度调控 向多次、小幅度微量调控模式上的转变。 收稿 日期：2007—06—18 作者简介：刘义圣(1958一)，男，福建福州人，福建社会科学院研究员，福,rl1大学管理学院兼职教授 ； 姜 坤(1978一)，男，黑龙江鸡西人 ，福州大学管理学院硕士研究生。