混业经营与金融体系稳定性：基于银行危机全球实.pdfVIP

货币金融评论 2007 年第 11 期 混业经营与金融体系的稳定性：基于全球银行危机的 实证分析∗ 中国人民大学财政金学院 陈雨露 马勇 摘要：党的“十七大”报告中提出，推进金融体制改革，发展各类金融市场，形成多 种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系。银行混业经营 不仅关系到自身效率的提高，更关系到银行体系乃至整个金融体系的稳定性。本文以银行危 机为研究标的，通过对全球范围内 61 个国家的跨国数据进行实证分析，系统考察了银行混 业经营与金融体系稳定性之间的关系。结果表明，一个国家对银行混业经营的限制越少，该 国的金融体系越趋于稳定，发生银行危机的概率也越小。不仅如此，在宏观经济越不稳定的 国家，其一般性银行危机演变为系统性银行危机的概率也越大。 一、引言 大量的研究表明，稳定的金融体系通过把资金导向更有效率的部门而促进了经济增长 （King Levine ，1993；Levine Zervos ，1998；Beck, Levine Loayza ，2000 ）。因此，确 保高效而稳定的金融体系一直是金融界长期关注的核心问题之一。在金融体制的稳定性方 面，稳健的银行体系是必不可少的组成部分，在很多国家甚至是金融体系安全性的“最后一 道防线”（陈雨露，2007 ）。自 1980 年以来，130 多个国家经历了不同程度的银行问题，既 阻碍了经济的发展，也造成了巨大的经济损失（Barth, Caprio Levine ，2000 ）。在Allen Gale （2004 ）的一项关于银行危机的研究中，银行危机带来的产出损失平均达到GDP 的27%左 右（见表 1）。这种情况的出现，使得如何确保银行体系的稳定性继而促进整个金融体系的 稳定性成为世界范围内金融改革和发展的一个现实议题。 表 1 1977-1998 年由银行危机带来的产出损失 危机次数 平均危机长度 平均累计产出损失（占 GDP） 全部 43 3.7 26.9 其中：单个银行危机 23 3.3 5.6 银行业与货币危机 20 4.2 29.9 发达国家 13 4.6 23.8 发展中国家 30 3.3 13.9 资料来源：Allen Gale ，“Competition and Financial Stability ”，Journal of Money, Credit and Banking, June 2004. ∗本研究得到教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“现代金融体系下银行混业经营的风险与监管体 系”（05JJD970027 ）资助。 1 混业经营与金融体系的稳定性：基于银行危机的全球实证分析 在涉及整个银行体系改革的研究中，除了诸如透明度、公司治理、外部监管等方面外， 商业银行自身业务经营范围的扩展或者限制也是必不可少的组成部分。实际上，自 1993 年 以来，商业银行涉足证券、保险、房地产及持有非金融企业的股份等非商业银行业务所带来 的收益和风险的权衡和对比关系，就一直是理论界和实务界持续关注的问题。在 1997 年东 亚金融危机发生时，金融机构涉足混业经营曾被认为是导致金融脆弱性和危机爆发的根本原 因之一；然而，当对东亚金融危机越来越多的深度研究面世时，许多学者对把东亚金融危机 归咎于金融机构混业经营提出了质疑，并认为导致东亚金融危机的根本原因要从更深入的制 度层面进行考察，如产权结构、监管体制、法律制度和政企关系等（McKinnon Pill ，1997， 1999；Corsetti