上市公司国际并购及法制环境分析.pdfVIP

法L EGAL AFFAIRS 律 ·法 律 上市公司国际并购及其法制环境分析 李鹏程 (厦门大学国际经济法研究所) 在经济全球化的背景下 , 公司并 球市场 , 国际并购活动在我国将会更 能获得收益的股票或债券等进行投 购作为一种新的投资形式 , 被广泛地 为活跃 , 而相关的外资并购立法却远 资 , 不参与企业管理 , 也不享有对企 运用于国际投资领域 。据联合国贸易 未跟上 , 阻碍经济的进一步发展 。因 业的控制或支配权 。两者的区分主要 与发展会议统计 , 1998 年全球外国 此 , 借鉴他国先进立法 , 建立和完善 在于投资者对企业是否有控制权 。由 直接投资额达到 6440 亿美元 , 比上 我 国的外资并购法律制度刻不容 于跨国并购会导致外国公司取得本 年增长 39 % , 其中跨国公司并购总 缓 。 国公司的大多数股权或资产从而能 额达 4 110 亿美元 , 占全球跨国直接 够控制该公司 , 因此 , 上市公司的国 法律性质 投资额的 63. 8 % 。1999 年上半年 ,全 际并购应属国际直接投资的范畴 。但 球企业并购成交总额达 1. 5 亿美元 , 在公司并购活动中 , 操作最规范 是 , “控制”的标准各国立法迥异 。如 创历史新高 。其中欧洲的并购活动 日 的当推上市公司的并购 。上市公司是 法国 1990 年 1 月的 90 —58 号法律 趋活跃 , 并购所涉及资金达 8700 亿 “所发行的股票经国务院或者国务院 及随附的《通知》规定 ,非法国公司持 美元 , 比去年同期增加 1 倍 。作为发 授权证券管理部门批准在证券交易 有法国上市公司 20 % 以上的股权或 展中国家中吸收外资最多的中国 , 成 所上市交易的股份有限公司”。对之 表决权或者持有非上市公司 1/ 3 以 为这第五次全球并购狂潮中的又一 进行并购需在证券市场上公开购买 上的股份或表决权时 , 即构成控制 。 热点 。如 1995 年 , 日本五十铃汽车株 其股份从而获得该公司的控制权 , 该 此外 , 法国投资管理局也可以根据其 式会社和伊藤忠商社以一次性协议 行为本质属于证券交易 , 其运作应受 他因素确定是否构成控制 , 比如存在 购买 “北旅”4002 万非上市法人股 , 证券法及相关法律制度的规制 。因 购买法国公司其他全部股份的选择 占北旅总股本的 25 % , 成为北旅最 而 , 选择上市公司并购作为研究对 权 , 购买法国公司的特许权或其他商 大股东 。10 日之后 ,美国福特汽车公 象 , 能更好地考察各国公司并购立法 业协议致使法国公司受制于该投资 司与 “赣江铃”达成协议 , 以 4000 万 的特色 。 者 , 也可构成控制 。而美国财政部根 美 元 购 买 赣 江 铃 新 发 行 B 股 的 上市公司的并购行为 , 如果涉及 据 《埃克森 ———佛罗里奥修正案》将 80 % , 占该股票发行完后江铃公司总 到两个或两个以上的国家 , 即收购公 外国控制解释为 : 即使在收购时并不 股本的 20 % , 成为赣江铃的第二大 司与 目标公司分处于不同的国家时 , 构成控制 , 但是 , 只要收购可以导致 股东 。1996 年 3 月 ,法国圣戈班工业 该种行为即为国际并购 。 外国人最终控制美国公司 , 就构成外 集团在香港收购中国福耀玻璃两家 根据国际投资法的基本理论 , 国 国控制 。 发起人股东 ———香港三益发展有限 际投资分为直接投资和间接投资 。国 上市公司国际并购作为一种新 公司和香港鸿侨海外发展有限公司 , 际直接投资是指外国投资者在东道 的投资方式 , 在国际投资领域呈现一 从而 间接持有福耀 42 . 166 % 的股 国直接经营企业的投资方式 , 投资者 片蓬勃生机 。究其 目的和动机 , 则大 份 ,成为福耀第一大股东 。诸如此类 , 对