我国高科技企业资本结构对企业绩效的影响--基于无锡尚德案例分析.pdfVIP

金融与财经 JINRONGYUCAIJING 我国高科技企业资本结构对企业绩效的影响 ——基于无锡尚德案例分析 舒　颖 / 安徽大学商学院 ，安徽　合肥　230601 【摘　要 】资本结构对公司绩效的影响主要体现在公司通过对资本结构中负债结构和股权结构的不同选择而对公司治理结构效率产 生影响，进而影响公司绩效。因此，资本结构的支离已经成为现代资本结构理论研究中的一项重要内容 。所以文章以高新技术企业资 本结构与公司绩效的关系为主要研究对象 ，试图从理论和案例的角度研究资本结构对公司绩效的影响 ，更好为高新技术上市公司服务 ， 最大限度地提高公司绩效 。 【关 键 词 】高科 技 ；资本 ；绩效 一 、 引言 问题具有深远的现实意义 。 高科技企业从诞生之日起就和资本运作密不可分 ，众多的高科技 二、公司资本结构与企业绩效的关系概述 企业选择上市来进行扩张 。虽然我们注意到股权性融资对高科技企业 （一 ）资本结构与绩效的概念 来说是极为重要的也是必要的 ，但是同时我们也应该认识到 ，一个 资本结构是指长期负债与权益 （普通股 、特别股 、保留盈余 ） 良好的资本结构单纯靠股权性融资而忽视其他类型的融资是不合理的。 的分配情况。最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结 由于我国的资本市场不够完善，加上高科技企业有其自身的特点 ，导 构 ，亦即使公司资金成本最小的资本结构 。资本结构是指企业各种资 致高科技企业的资本结构存在很多不合理之处 。 目前，高科技企业 本的价值构成及其比例 。企业融资结构 ，或 = 或称资本结构 ，反映的 的研发支出较大 ，研发周期比较短 ，但是面临着较大的风险和不确 是企业债务与股权的比例关系 ，它在很大程度上决定着企业的偿债和 定性 ，金融企业从自身角度考虑 ，往往不愿意给高科技企业发放长 再融资能力 ，决定着企业未来的盈利能力 ，是企业财务状况的一项重 期贷款 ，因此其更倾向于进行股权融资 ，偏好股权融资致使融资成 要指标 。合理的融资结构可以降低融资成本 ，发挥财务杠杆的调节作 本加大 ，妨碍企业价值最大化目标的实现 。与此同时 ，高科技企业 用 ，使企业获得更大的自有资金收益率 。企业一般情况下用总负债与 的高投入以及较大的技术和市场风险 ，使企业更倾向于低成本 ，无 总资产之比来表示资本结构 ，即以公司的资产负债率为主要衡量指标。 还本压力的资金来源 ，因此内源融资不足 。 （二 ）资本结构与公司绩效关系理论分析 资本结构的最优化在客观上是存在的 ，已经有大量研究表明企业 现代资本结构理论对资本结构与公司价值之间关系的研究 ，经历 的长期债务资本和权益资本以及由此得出的资产负债率等都对企业的 了一个从 “资本结构与公司价值无关到有关”的发展过程。不考虑公 绩效有很强的相关关系 ，因此 ，优化高科技上市公司的资本结构 ， 司所得税的 MM 理论在完善的资本市场假设下 ，认为资本结构的选择 提高上市公司的业绩 ，促进资本市场的理性发展 ，是整个行业经济 不会影响公司的价值 。而此后的考虑公司所得税的 MM 理论 、米勒模 快速健康发展的关键 。研究我国高科技上市公司资本结构与公司绩效 型、权衡理论 、代理成本理论 、信号传递理论 、控制权理论等资本结 构理论通过放松不考虑公司所得税 MM 理论的一些假设条件 ，都认为 作 者 简 介 ：舒 颖 ，（1 9 8 9 — — ），女 ，安 徽 黄 山 人 ，安 资本结构的选择会影响公司价值。大量的实证研究也验证了这一结论 。 徽大学 2012 级企业管理硕士 ，研究方向 ：财务管理 。 负债和股权的治理效应很大程度上影响了公司绩效 ，本文通过对 科学化 、规范化 。坚持使用招标投标的形式进行采购 ，可以减少 过程中 ，单位负责人应依据绩效目标 ，经