国有股比例、企业规模与多元化经营关系初步实证的研究.docVIP

国有股比例、企业规模与多元化经营关系的初步实证研究 宋 宇 钟宏萍 摘 要：我们收集了沪市58家实施多元化战略的企业1999~2004年间的面板数据，对其经营绩效指标、资本结构与多元化程度之间的关系进行统计分析。采用熵指数作为多元化程度的指标，使用变截距模型的回归分析发现，企业经营规模与多元化程度正相关，但股东权益与多元化程度负相关，企业负债程度与多元化的关系不显著。结合描述性统计判断，我国上市公司正处于一个伴随着多元化战略而积极扩大规模的新时期，市场竞争强度的逐步增大使国有股比例对公司绩效的影响显著降低，而负债规模、国有股东权益与多元化的不显著关系表明，企业进行多元化的战略选择并不像许多人所预期的那样是为了获得更多的资金资源，很可能挫败股东的投资热情并伴随未来的经营风险。 关键词：面板数据 多元化熵指数 经营规模 负债程度 盈利能力 一、引言 企业多元化经营战略的实施伴随着企业的成长、集团化发展而出现，一直是一个广泛关注的问题。发达国家的多元化经营经营浪潮发轫于20世纪50年代，在经历了“发散——有序——集中”的变化历程后，在二十一世纪初期达到高峰。在经济全球化因素的推动下，借助于大规模的企业兼并和资产重组而方兴未艾。但是，由于西方国家相关实践和理论研究的复杂性和动态性，起始于20世纪90年代的经营“归核化”趋势又引发了中国许多企业决策者的困惑。“不实行多元