“预算软约束”的新理论及其计量验证.pdfVIP

1998 年第 10 期 “预算软约束”的新理论及其计量验证 平新乔 (清华大学经济管理学院　100084) ( ) 　　内容提要 :Dewart ripont 与 Maskin 1995 年 模型揭示了 , 当资金沉没于“慢”的 投资工程中之后 ,如再贷款会带来事后有效 ,则软预算型的再贷款便会发生 。他们将 这种均衡结果归因于集中型的金融体制 。Dewart ripont 与 Tirole ( 1994 年 , 1996 年) 的另一个模型在 Moral Hazart 的结构里深刻揭示了可证实的绩效信号门槛水平与不 可证实的绩效信号之间的替代关系 。新的软预算理论需要检验 。本文介绍了自己关 于 Devart ripont 与 Maskin 模型理论假设的若干检验 。 “预算软约束”这一概念对中国经济学界来说并不陌生 。自从 1979 年科尔奈发表其著名 论文《资源约束型与需求约束型体系》和 1980 年其著作《短缺经济学》出版以来 ,软预算被广泛 地认为是传统的社会主义经济中投资效益低的一个基本原因。本文所讨论的是 : 由于博弈论 与信息经济学的发展 ,“预算软约束”这一概念是如何作为一种理论范畴 ,逐渐在近 10 年里得 到进一步讨论的 ? 这种讨论如何在科尔奈原来的理论基础上增加了新的东西 ? 这种贡献又如 何使“预算约束”范畴逐渐发展成一套有关银企关系的理论的 ? 作为参与近 10 年这场讨论的 一种投入 ,笔者对预算软约束的新理论贡献了什么 ? 笔者只是希望稍微详细地分析上述问题 , 对于我们如何稳妥地改革国有企业 ,也许会有些帮助 。 一 、以博弈论为分析框架的新“预算软约束”理论 ( ) 预算软约束的本来含义是指 , 向企业提供资金的机构 政府或银行 ,未能坚持原先的商业 约定 ,使企业的资金运用超过了它当期收益的范围;或者 ,从跨时期的时间维度来说 ,提供资金 的机构使企业的支出途径越出了其将来收入的现值所确定的限度 。 科尔奈的分析集中于政府与国有企业的关系 , 因此 ,他指出 ,社会主义国有企业的预算约 束之所以软 ,其原因是政府对企业实行了“父爱主义”。关于银行与企业之间关系本身也有可 能引出预算软约束问题 ,科尔奈分析不多 。这种对银企关系的忽视 ,也是有道理的 , 因在传统 的社会主义经济中 ,银行只是国家财政的附属工具 ,资金的供方其实就是政府 。 ( ) 事实上 ,银行机构本身也会导致企业预算软约束的。庞泽博弈 Ponzi game 就是一个例 子 。在 Ponzi 所分析的博弈模型里 ,一个借款者在无穷长的时间界区内,实际上可以通过不断 ( ) 地向新的银行贷新的款项 ,来偿还旧债的利息 而不是旧债的本金 。因为每一家银行只考虑 自己放出去的贷款能否收回利息 ,因此单家银行不会担心自己的收益 ,也不会对借款的企业实 ( ) 本文系作者根据其在 美 康乃尔大学经济系的博士论文中有关章节改写而成 。 70 施严厉的约束 。这样 , 由于单独的银行与作为整体的银行业是分离的 ,使借款的企业有可能钻 到空子 , 以致于所欠的款项可能无限扩大与延伸 。最后 ,借出方作为一个整体当然会吃亏 ,但 单独的一家银行在 Ponzi 的博弈里很可能在 自己贷出去的项 目上是盈利的。 Ponzi 博弈是西方经济学对于企业预算软约束问题的最早的博弈理论分析 ,在 70 年代以 ( ) ( ) 前很流行 。D