关于竞争战略地企业债务融资决策分析.pdfVIP

关于竞争战略地企业债务融资决策分析.pdf

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维普资讯 第 35卷 第 3期 电 子 科 技 大 学 学 报 VOl-35 No.3 2006年 6月 JournalofUniversityofElectronicScienceandTechnOlogyofChina Jun.2oo6 · 管理工程 · 基于竞争战略的企业债务融资决策分析 石桂峰,彭 娟 (上海交通大学管理学院 上海 200052) 【摘要】从竞争战略角度出发,运用价格竞争模型,分析了在产品市场存在不确定因素时债务对产品价格的战略作用; 建立了两种情况下的债务战略效应模型,并得出了不同行业企业中选择债务的一般方法,为企业的债务融资决策提供了基于 竞争战略角度的新思路. 关 键 词 债务融资决策;战略效应;价格竞争;不确定性 中图分类号 F276 文献标识码 A AnalysisofFirm ’SDebtFinancingDecision BasedonCompetitiveStrategy SHIGui—feng,PENGJuan (SchoolofManagement,Shnagl1aiJiaotongUniversity Shangl1ai200052) Abstract From thepointofcompetitivestrategy,usnigpricecompetitionmodel,htepapernaalyzesdebt strategicallyaffectnigonproductpriceunderhteconditionofuncertanity,buildsupdebtstrategiceffectmodel basedontwoknidsofclassificationnadgetsgeneralmehtodsofchoosnigdebtlevelni differentnidusrties.A new wayforfirm’Sdebtfmancnigdecisionispresented. Keywords debtfmancingdecision; srtategiceffect; pricecompetition; uncertanity 从竞争战略角度出发进行债务融资决策涉及到企业债务的战略效应,它是指企业债务对产品产量或产 品价格的战略影响[1-21。企业在产品市场中进行产量竞争或价格竞争时,企业未来收益受到不确定因素的影 响而难以预期,如果未来收益不足以偿还到期债务,则企业资产的剩余索取权归属将随之改变 3【1。因此, 在不确定的产品市场中,债务将影响企业的产出或定价行为,并改变竞争对手对本企业行为的期望,进而 对产品市场决策产生战略作用,这种战略作用也将反过来影响产品市场的竞争均衡,以及企业债务水平的 选择。转型时期我国产品市场具有产业竞争趋于集中、产业过度进入、恶性无序竞争现象严重等特点,无 疑增加了企业的经营风险,最近几年耐用消费品领域此起彼伏的价格战就说明了这一点。为了控制企业的 总风险,必须减小财务风险。从产品市场竞争战略的角度来看,企业债务必须保持在一定的范围内,以避 免产品市场的不确定因素对企业生存与发展形成威胁。分析企业债务对价格以及产量的战略影响,进而确 定企业合理的债务水平就显得格外重要。本文试图在价格竞争的基础上,结合不确定因素的来源以及产品 价格的性质,建立产品市场不确定条件下企业债务的战略效应模型,以此探讨基于竞争战略考虑的企业债 务融资决策 。 1 不确定因素来源与决策程序 双寡头企业i,j生产非同质替代产品,在同一产品市场中进行价格竞争。假设无生产能力约束,产品 的差异度系数为 设2j,zj分别为企业i.j面对的来自市场需求或生产成本方面的冲击,且z∈ 1,z与 z为独立同分布,概率密度函数为厂0)。本文所有变量上标中的i,j表示企业,下标中的i,i,z等表示 对P,‘P,z求‘一阶导数或二阶导数,比如 表示企业i的营业利润对z的‘一阶导数。下面仅仅分析企

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