广发证券--建材行业2009年4季度策略：把握提价、需求要素与业绩超预期.pdfVIP

行业跟踪分析报告 2009年 09月 21日 建材行业 2009年 4季度策略 行业评级 前次评级 持有 把握提价、需求要素与业绩超预期 王飞 研究员 黄立图 研究助理 行业走势 电话：020638 电话：020832 eMail：wf@ eMail：hlt2@ 水泥--四季度是 09 年丰收的季节，东部更佳 1、09 年 1-8 月东北、西北、西南地区持续景气，前两者进入淡季， 但三季报有望超预期；2 、1-8 月不温不火的华南、华东、华北市场 开始提价，数据表明基建投资和房地产进入水泥需求阶段，东部盈 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 利能力将上升。3、由于煤炭价格相对稳定，毛利率环比上升，有望 行业指数 3.14% 7.58% 61.01% 迎来业绩高峰。09 年四季度水泥板块经营良好，且东部惊喜多于西 上证综指 1.78% 3.81% 56.27% 部。4 、全国水泥产销量第四季度占比 30%左右，而利润比重 50 ％左 . 右。华东、华南占全国水泥消费量 60 ％左右，有望出现量价齐升。 因此，东部水泥上市公司盈利不断好转，投资价值较大。 产能过剩下的选股逻辑 我们分省区统计了在建、拟建产能。若全投产，则我国总产能达到 27.6 亿吨。中西部地区占了 09 年已投产产能 81.5%，投资狂热。具 体到省份，甘肃、新疆、福建、广东、湖南、山西、内蒙、重庆、 四川、贵州供给压力较大。从短期来看，建议关注东部需求好转、 西部企业三季报业绩超预期和房地产数据超预期，以及事件性机会。 中期来看，需要能够提高市场占有率，以量补价的区域龙头企业。 玻璃—盈利能力将见顶回落 1、重油、纯碱价格没有下降的动力，因此从成本的角度难以发现新 的惊喜。2 、我们分析了多空力量，预计玻璃价格难以维持在2 年来 的高位，但可关注三季报业绩超预期的机会。3、测算表明 8-12 月平 板玻璃产量同比增长 17.49%，而如果房地产竣工面积高于 21% ，玻 璃价格可能重拾升势。 选股策略 紧跟东部需求好转的主线，水泥提价、房地产数据等都能刺激股价， 包括海螺水泥、塔牌集团、冀东水泥、亚泰集团；其次，把握西部 公司业绩超预期的机会，包括天山股份、赛马实业、青松建化、祁 连山等。玻璃行业关注房地产竣工面积、玻璃价格和新能源政策， 除南玻 A 外估值过高；此外，关注低碳经济和出口复苏指标，推荐 成霖股份、鲁阳股份、北新建材等。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录 一、回顾：产销量上升，但价格疲弱 4 （一） 水泥产量：1-8 月累计同比增长 17.20%4 （二） 水泥价格环比微幅上升，但比去年同期差 4 （三） 毛利率环比上升，四季度有望超过