会计信息对股票价格影响的实证研究.pdfVIP

会计信息对股票 一 、 引言 ()、净资产收益率(X8)、应收账款周转率()o【)、存货周转 研究会计信息对股票价格的影响，有助于股票投资 率(x)、每股经营现金净流量(x。)、全部资产现金回收 者根据会计信息预测股票价格，同时有助于完善会计信 率(x．，)等12个指标，这些指标从不同角度反映了公司的 息披露制度。吴世农(1997)最早就我国上市公司盈利信 短期偿债能力、营运能力、长期偿债能力、盈利能力、股 息报告对股票价格的影响进行研究，结果发现在信息披 东获利能力和现金流量能力。 露前就存在明显的累计超额收益率，在信息披露之后， (二)样本和数据的选取 累计超额收益率有明显的修正。赵宇龙(1998)通过对上 鉴于篇幅的限制，本文选取了50家上市公司作为研 海股票市场中上市公司的每股收益进行考察，采用简单 究样本，由于sT公司的会计信息不能有效影响公司股 随机游走模式计量信息量，用市场模式计量超额收益， 价，因此在选取样本时回避选择s1公司。由于各上市公 分析其与股票价格之间的关系，结果表明未预期会计盈 司的年报一般于次年4月底前向社会公布，半年报一般 余的符号与股票非正常报酬率的符号之间存在统计意 在7月一8月公布，报表所反映的财务信息对年初到8月 义上的显著相关。陈晓、陈小悦、刘钊(1999)采用回归分 底的股价都有影响，因此本文选取了2008年年报对2009 析与交易量分析对深、沪股市进行实证研究，结果显示 年2月1日一2009年7月31日股价的影响进行讨论。将这 股市对盈余公告有显著的反映。陆宇峰(2000)考察了在 期间各样本每个交易 日的收盘价相加后求出均值，作为 中国上市的A股公司调整后股价与每股净资产、每股收 数据表中样本的股票价格，股票数据均从国信金太阳网 益问的解释关系，认为每股净资产、每股收益联合对股 上交易获得。各项会计指标值按照2008年上市公司的年 价的解释力度逐年增强且成为股价的主要解释力量。于 报整理得到，各样本数据均从国泰安金融经济信息数据 海燕和黄一鸣(2005)运用相关分析和回归分析相结合 库获得。 的方法对深沪股市股票价格与会计信息的关系进行了 (三)实证研究的模型 实证研究，结论得出不同的会计指标对股票价格影响程 本文先采用因子分析方法然后采用多元线性 回归 度是有所不同的。王福胜和周文娟(2007)通过运用简化 分析的两步模型。第一步：用因子分析方法确定主要影 模型对沪市上市公司财务信息进行实证研究，不仅简化 响因素，即公共因子；第二步：用多元线性回归模型分析