造纸行业2009年回顾与2010年预测.pdfVIP

辑 2009年造纸行业各项指标全面 18．8％、 18．7％、21．0％、 28．8％ (增 恢复，实现盈利修复。由于2009年 速快速上升与 2008年下半年遭遇 主要造纸企业纷纷借行业弱势之际 金融危机 中击有关)，1～11月产量 实现低成本扩张，2010年起陆续将 累计实现 8467．38万 t，同比增长 有新增产能释放，脉 中式的供给增 11．9％，已超过 2008年全年 的水平 加相对于稳定增长的需求将可能引 (8390．94万 t)。 发阶段性供求失衡 以及原材料价格 随着浆价的回升 ，纸浆产量逐 的上涨 ，进而影响部分纸种 的盈利 步提升 ，但速度明显较慢。与造纸 f l 水平。需求提升及供给存量整合将 较快恢复对应的是制浆恢复较慢， ’ 决定行业再平衡进程。 受到国外低价浆 的冲击 ，我国纸浆 ! 产量基本维持低位 ，随着浆价 回 。 I 升，生产线开工率逐渐 回升，1—11 月产量累计实现1755．53万t，同比下 降2．1％。 1．各项指标全面恢复 厂商库存继续下降，下游纷纷 上海 申银万国证券研究所有限厶，＼司 造纸行 业较早实现恢复 。开 增加库存。基于下游需求逐渐恢复 造纸轻工高级分析师 工率保持高位。产量连创新高。造 以及原材料成本 的不断攀升从而导 纸张价格上涨，基于对未来纸价方 纸产量在2月就 已实现正增长，其 致纸价上涨 ，经销商及下游纷纷增 向不 明，中间商及下游增加库存动 后产量环 比逐渐上升 ，5—6月纸 加库存 ，而生产商库存呈现继续下 力逐渐减弱。 及纸板产量连创历史新高 (分别为 降趋势。涨幅较大的白卡纸和铜版 行业收入利润快速恢复。2009 798．45和 852．59万 t)，2009年上半 纸 的纸厂库存 已接近或低于历史平 年1—11月我国规模以上造纸企业实 年累计产量达到4310．39万 t，同比 均水平，白纸板和双胶纸也 明显下 现销售收／~．3997．66亿元，同比已实 增长 5．2％，金融危机影响逐渐散去。 降，而 中间商的库存也有所下降。 现正增长 (4．15％)，而1—8月行业 8—11月纸及纸板产量又呈现回升态 下游印厂尽管对于涨价持观望态度， 收入 因产 品价格较 同期仍有下降， 势，分别为 830．25、828．39、845．2、 但不得不增加库存，目前库存水平 在产量增长的情况下，收入未实现 872．01万 t，单月 同比增长分别为 略低于或接近历史平均水平。随着 正增长 (一0．34％)；而利润总额达 分析 ／预测 Outlook ~J21o．05亿元，降幅继续收窄 (1— 11月为一1．37％，1—8月为一20．1％， 1—5月为一32．8％)。纵 向对比，收 入和利润降幅均 明显收窄。而横 向 对比，我 国造纸业利润增速与整体 工业利润增速 同步恢复，但恢复程 度略低 (造纸行业一1．37％，工业 7．8％)。 2．基本实现盈利修复 毛利率回升至2008年以来最高 水平 。2009年 1— 11月造纸业 的毛 利率为13．4％，明显高于2009年1— 8月的12．8％和 1—5月的12％，以及 2008年 同