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金融与经济 !#$ % ! 金融与经济 $%%’ ( !# $% # % $’ ’( ) 集合信托计划的法律风险及其防范 !俞 捷 集合信托计划是我国资本市场金融创新中出现的一种新兴的融资方式。发展势头强劲。受到了投资者 的极大关注。但是由于其在我国资本市场上存在时间较短，机制发育不成熟以及法律监管存在漏洞等因素， 使集合信托计划在运行过程中存在着许多风险。这些已经爆发和尚处于潜伏期的风险使得从法律层面防范 集合信托计划的风险显得极为重要。 ! 关键词 集合信托计划；法律风险；利益保护；法律防范 ! 中图分类号 ! 文献标识码 ! 文章编号 （ ） #$% ’ () * ()+, -$ ) * %$ * % . 0 . 0 俞捷 (+$/— ，浙江万里学院。 浙江宁波 %(/ ( 一、集合信托计划的产品结构及其法律特征 保底收益。 集合信托计划是由信托这一概念派生出的新型信 -1 金新乳品集合信托计划。 托方式，属于信托的衍生品。笔者通过以下两例来分析 金新乳品信托风波无疑是-2 年中国信托业乃至 集合信托计划产品的结构及其法律特征。 整个中国金融领域被频繁讨论的一个热点话题。去年/ “ (1 证券市场投向的集合信托计划产品。 月，金新信托公司在上海推出一个名为 乳制品行业战 ” 某信托投资机构发行了一个计划规模为一亿元人 略并购资金信托计划 的新产品。该集合信托计划规模 民币的证券投资类集合信托计划，募集资金主要投向于 设定为$ 万元，期限一年。资金投向是受托人将信托 在沪、深两市公开挂牌交易的除基金以外的证券产品。 计划资金用于收购一到两家效益较好的乳制品公司进 它的产品计划如下：其中一千万的信托份额为完全风险 行战略整合管理。在信托期限届满时再由德隆国际根据 份额，委托人可能面临血本无归的投资风险，但如果该 拟定的回购股权的比例回购受托人所持有的这一到两 集合信托计划获得盈利，一千万完全风险份额的委托人 家公司的股权，扣除相关费用，预计投资者可获得/1 -3 将分享盈利的百分之八十；另外九千万的信托份额为无 的年收益率。该集合信托是通过交通银行上海分行下设 风险份额，这九千万信托份额的委托人不仅被保证本金 的理财中心独家代销并代理资金收付的。在一个月的推 安全，同时还将定期获得保底收益。同时如果信托计划 介期内共有 (+4 名投资者购买该集合信托产品。募集资 盈利，无风险信托份额委托人只能分享盈利的百分之二 金八千六百万元。就在该信托计划成立不到半年之际， “ 十。乍一听，该集合信托计划设计合理，是对 高风险，高 当初承诺回购信托计划所持有的乳制品公司股权的德 ” 收益 的经济学原理的最佳体现。 隆国际因资金链断裂而自身难保，当初的回购承诺如水 理性分析该信托计划，不难发现它的基本运作模 中倒影般变得虚无飘渺。 式：假设该集合信托计划被成功设立发行，它可以将一 二、集合信托计划的法律风险 千万的完全风险份额再拆分成两个五百万并由此设置 风险一：保本保底条款