货币市场功能研究--兼论中国货币市场发展相关问题.pdfVIP

? 下一。l 序言 中国正处在从计划经济走向社会主义市场经济的转轨时期，与此相适应，中 国人民银行的货币政策也正从直接调控走向间接调控，即由直接的贷款限额控制 转向利用公开市场操作、再贷款、再贴现政策、利率机制以及存款准备金政策等 货币政策工具来影响金融体系的流动性，以控制货币供应总量，实现社会资金的 优化配置。这些工具的运用及其实施效果取决于统一的、发达而完善的、规范的 货币市场基础，从而对货币市场的建设和发展提出了现实要求。 中国的货币市场是一个以资金拆借为主的市场。从1984年开始出现资金拆 借以来，我国的货币市场走过了15年的改革发展历程，哄间大致经历了三个改 革发展阶段：1984年拆借市场的出现和初步发展到1988年整顿；1991年拆借市 场的再次启动到1993年的全面清理整顿：1996年建立全国统一同业拆借市场网 络到1997年以来清理和撤消融资中心矿到目前为止，我国已基本形成了较为完 整的货币市场结构体系，但仍存在着市场发展不平衡，规模不足，信用工具流动 ．函F蕈丽弼两霞瓤霸i丽蚕磊环甭量雨西玎运两丽贡而薅丽一 有效性。因此如何根据货币政策的需要，建立规范，完善的货币市场，是摆在我 国金融工作者和经济研究者面前的急需解决的任务和f．1题。懈决问题的前提是必 须对问题的性质有清楚的认识。为此，我国经济学者在货币市场理论方面进行了 大量探索，但由于我国货币市场建设实践的滞后，缺少感性材料所以，许多金融 工作者甚至金融理论研究者对货币市场的功能和本质缺乏清晰认识。这又对货币 市场的建设产生负面影响。耐谣方发达国家无论在货币市场的金融理论方面还是 在货币市场的建设实践方面均处于领先地位，“他山之石，可以攻玉”，认真研究 分析西方的成功经验，可以使我们在货币市场建设方面少走弯路，少犯错误。本 文的目的就是从交易主体的交易动机入手阐明货币市场各子市场的产生、发展， 并在此基础上分析研究了货币市场的一般性功能，最后在借鉴西方发达国家货币 市场成功发展经验基础上，针对我国目前货币市场的现状和问题，提出解决方法。 第一章金融市场概述 第一节金融市场的界定和构成 一、金融市场的界定 从不同的研究角度，不同的分析侧重，金融市场有不同的界定范围，西方国 家的金融市场专家为金融市场下过许多定义。查理斯．R．格依斯特认为金融市场 就是金融工具转手的竞争场所：肯波贝尔则认为金融市场是金融资产交易和确定 价格的场所或机制；而卢科特则把金融市场理解为各种金融工具的任何交易。这 三个定义的共同点是把金融工具的交易作为金融市场定义的立足点，但每个定义 又各有其不同的侧重点。第～个定义认为金融市场是一个交易的场所；第二个定 义也把金融市场作为交易的场所，但同时强调这个场所的确定价格的职能；而第 三个定义不认为把金融市场是交易的场所概念，提出金融市场应是各种金融交易 的本身。由于许多金融交易是在无形市场上进行的，而且金融交易本身包括磋商， 定价和实际交割三个过程，所以前两个定义与第三个定义相比，缺少概括性。金 融市场的本质，就在于按照价值规律进行的金融交易。所以我们把金融市场定义 为按照价值规律进行的所有金融交易的总和。 广义的金融市场包括协议贷款市场和公开金融市场，协议贷款市场是借款人 和贷款人之间私下协商借贷合同条件的市场，包括抵押贷款市场，贴现市场，消 费市场，信贷市场和存款市场，特点是有固定的客户关系，交易价格和交易条件 的不公开性和排他性，所以它又被称为客户市场。而公开金融市场的交易价格和 交易条件是公开的，任何符合参加交易最低要求的交易者均可按标准化的条件进 行交易，如股票市场，债券市场，货币市场等都是公开市场的典型，本文以公开 会融市场，即狭义的金融市场为研究的出发点。 二金融市场的构成 金融市场的交易主体包括个人，经济实体，政府及有关行政单位，金融机构， 中央银行。他们的交易动机，简而言之，就是融通资金，控制风险和进行公开市 场业务等货币政策工具的操作(在第二章货币市场部分将详细论述)。 金融市场的交易对象是金融资产(金融工具)。金融资产属于无形资产，是 对未来现金流的要求权。按要求权的数目是否固定，它分为债务工具(如债券) 和权益工具(如普通股)，当然优先股是两者兼之。金融资产有以下基本性质： (1)货币性一即某些金融资产可以被用作交换媒介或交易清算，(2)可分性一由 发行单位决定，(3)可逆性