金融创新中的信用增级及其定价问题_以资产证券化为例_刘少波.pdfVIP

金融创新中的信用增级及其定价问题_以资产证券化为例_刘少波.pdf

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2006 3 No .3, 2 0 0 6 (3 0 9 ) GeneralNo.309 * ———以资产证券化为例 刘少波 张 霖 (,  510632)  :, , , , 。 :;; :F830  :A   :1002-7246(2006)03-0131-07 一、引  言 , , , 、、, 。, 。, 。(ABS ) , 、(SPV )、、 。, , , 。, 。 , 、, , , 。 二、信用增级的实质及意义 , , :2006-01-06 :(1961-), , , , 。  (1979-), , , 。 *(04SK2D03)。   131   132 309 , , , , 。, , 。 、, 。 , , 。:, 。, , , 。, 。 , 。 , 。 , , , 。, 、。 , , , 。, 。 , , , , , , , ””。 , 。 , 。 、, 。 , , , 。 三、信用增级的实现方式 , 。 。, 。 , , 。: (1)。SPV 。, 。 , SPV , 。, 。 , 。 2006 3   133 , 。。 (2)。, , (SPV )。 , SPV 。 , SPV , , SPV 。, SPV 。, /。。 , 。 , , 。 , /(, 1999)。 (3)。:, 。、、。 。, , spv , abs 。 , , 。, 。 , , ( )SPV 。 , , 。 (1)(Monol ne Insurance)。 。 。 AAA/Aaa , 。, , BBB/Bbb 。 (2)。 , 。, 。, 。 (3)(LOC)。 SPV 。 LOC , , SPV , , SPV 。SPV , 。(), 。 (4 )(CCA )。CCA 。   134 309 。CCA 。 。 , , 。 , CCA , , (, 2003)。 , , 。, , AAA 。, 。 , 。 , 、 、、, , 。 (1), (2 )。 1                2       四、信用增级中的利益均 及合理定价问题 , , “”“”。 “” , 。, , , 。 , :, W W, W+W1, W , 、 , , , W+W1+W;, W W +W -W =W 。 2 2006 3   135 , 、 , W+W1+W-W, , W

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