新兴市场国家国际资本流动管理的实践及启示.pdfVIP

新兴市场国家国际资本流动管理的 实践及启示 季云华 (中国人民银行南京分行，江苏 南京210004) 摘要：2008年国际金融危机爆发后，大量国际资本涌人新兴市场国家，引起社会各界对国际资本流动管理 的关注。本文梳理了20世纪90年代以来新兴市场国家资本流动管理的实践，包括从传统资本管制、审慎监管到提 出国际资本流入的审慎管理框架的过程。在此基础上，本文分析了国际资本流动审慎监管框架的特点及其实践， 并结合新兴市场国家资本流动管理的探索经验，对我国资本流动管理提出了建议。 关键词：国际资本；资本管制；审慎监管 中图分类号：F831．7 文献标识码：A 文章编号：1007—9041—2014(5)一0045—05 在经济全球化的背景下，资本流动呈现出加速和 款援助的条件之一；并于90年代中期提出修改协议 大规模流动之势。回顾历史，自20世纪90年代以来，条款，将实现资本账户自由化作为IMF工作目标之一， 许多新兴市场国家都经历了经济金融危机后资本流动 要求其成员国实现资本项目可自由兑换，放弃对国际 大幅波动。新兴市场国家把关注的焦点集中在如何有 资本流动的限制。部分新兴市场国家先后放开了对资 效管理国际资本流动，以应对大规模的外部冲击、维 本项目的管制，但面对国际资本大规模流入和金融危 护金融稳定上。尤其在2008年全球金融危机爆发后，机的冲击，许多新兴市场国家又开始实施资本管制措 新兴市场国家为维护金融稳定，通过实施逆周期的审 施。从墨西哥比索危机1994年)、亚洲金融危机(1997 慎监管，加强对国际资本流动管理。与此同时，国际 表1新兴市场国家资本管制工具及措施 货币基金组织(IMF)对新兴市场国家应对资本冲击工具分类 代表国家 具体措旋 说明 的管理手段也表示认可，并基于以往资本流入管理经 菲律宾 控制与非居民金融机构进行远 控制货币市场金 期保值交易(菲律宾，1994年)融工具 验提出一定适应性的资本流入管理框架，这为完善我 行政管制 禁止与商业无关的掉期交易， 禁止与贸易无关 马来西亚 限制套期保值(马拉西亚， 国资本流动管理提供了有益的启示和借鉴。 1994年) 的交易 一、新兴市场国家对国际资本流动管理的实践 对股票市场征税(巴西，1994 征税／准备 资本市场、外债 巴西、智利 —1995年)；直接借款的外币 金(价格 等领域短期资本 金融危机以后，国际资本大量涌入新兴市场国家。 、哥伦比亚 负债(智利，1991年，哥伦比 型管制) 管制 亚，1993—1994年) 据IMF统计，从2010年7月至2011年1月，流入新 对银行和