申银万国-110427-龙元建设(600491)新签合同高增长,临安项目进入实质启动期.pdfVIP

市 公 司 建筑建材 2011 年04 月26 日 公 龙元建设 (600491) 司 研 究 新签合同高增长，临安项目进入实质启动期 / 点 评 报 报告原因：有业绩公布需要点评 告 买入 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/ 维持 证 收入 益 收益率 EBITDA 券 市场数据： 2011 年04 月26 日 2010 9,844 50 184 2 0.39 9 7.7 37 20 研 收盘价（元） 14.48 2011Q1 2,450 15 49 14 0.10 10 2.0 究 一年内最高/最低（元） 15.8/7.76 2011E 11,567 17.5 211 14.3 0.45 5.8 7.9 32.2 23.2 报 上证指数/深证成指 2939/ 12449 2012E 13,603 17.6 320 51.6 0.67 6.2 10.6 21.6 16.0 告 市净率 2.8 2013E 15,452 13.6 528 65.2 1.11 7.3 14.9 13.0 10.8 息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通A 股市值（百万元） 6861 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2011 年03 月31 日 每股净资产（元） 5.21 l1 季度业绩基本符合预期： 11 年 1 季度公司实现营业收入 24.5 亿元，同比 资产负债率% 73.30 总股本/流通A 股(百万) 474/474 增长15.2%，实现归属于母公司的净利润4928 万元，同比增长13.6%，EPS 0.1 流通B 股/H 股 （百万） -/- 元，基本符合我们预期。 一年内股价与大盘对比走势： l维持“买入”评级：我们维持盈利预测不变，预计公司11、12 年的EPS 分别 为0.45,0.67 元，维持“买入”评级。 l房建主业新签合同实现高增长 业务区域积极扩张：公司房建主业订单快速 增长，10 年新签合同增长81%，上半年是公司的大单淡季，但截止目前已公告 的重大合同金额达 14.4 亿，为去年收入的14.6%。继去年第一次在四川实现 相关研究 收入后，一季度的重大合同中有四川的 3.5 亿元大单，另有辽宁的重大合同 《龙元建设模型》 2011/03/21 3.5 亿元，福建的重大合同7 亿元，公司积极拓展新的业务区域计划正在实现。 《101028 龙 元 建 设 模 型 》 20 10/ 11/ 10 l水泥 1 季度产量增速创新高，旺季来临推动价格稳中有升，并表子公司安徽 水泥今年产能进一步完善 将受益于行业的高景