最新版国信证券2006年中期投资策略(pdf 22)文化传播业投资策略.pdfVIP

中国最大下载资料网 国信证券2006年中期投资策略 改制与转折、市场化转型与全新商业模式 ——文化传播业投资策略 社会服务业首席分析师刘都 2006年7月 中国最大下载资料网 主要观点 文化体制改革作为行业背景展开对推进媒体类公司的市场化运行和相互重组所起的提挈作用毋庸置疑，而 传统媒体在面临新媒体的挑战下走向转型。年轻一代新的消费文化观使得传统媒体的影响力和流行度在降低。 而依附于技术突破下的新媒体的涌现带来的是新的商业模式和运营轨迹。 于资本市场而言，我们更多的关注处于整体平移加速和有线网络整合环境下的上市公司盈利模式变迁以及 新业务拓展下带来的未来的价值增值，而不仅仅局限于三网融合的物理属性和数字电视的概念。 同样，媒体之间的相互融合和渗透也会在资本市场上得到体现，博瑞传播由传统报业进入手机电视开发以及可 能的参股有线网络公司、上海新华传媒借助华联超市实现首家出版物流通企业上市；网络公司的整合从某种意 义上也可以理解为借助于资本市场对广电产业链的整合。 对于有线网络公司的估值因为正处于模拟向数字的转变带来的商业模式的全面革新，所以传统的估值方法 就显得力不从心。我们建议尝试采用情景分析和期权方法对不同公司估值，当然这需要参考国外同类公司类似 时期运营模式和国内已推广增值服务公司数据而作出诸多假设。对于其他类型公司我们倾向于用绝对估值、 PE和PEG进行估值。 我们仍看好最大分享数字电视推进的重点区域有线电视类公司，同时积极关注基本面转好、参与地方性数 G G G 字电视整转及新类型的文化企业的公司，重点推荐 歌华、 广电、 明珠，同时重点关注华联超市（新华传 G G G 媒）、 电广、 博瑞、 中广通 中国最大下载资料网 目 录 • 媒体产业之现状及背景分析 • 数字电视整体平移模式演变 • 文化传播业重点关注公司 中国最大下载资料网 媒体产业之现状及背景分析 中国最大下载资料网 文化体制改革背景下的转型与创新 •文化体制改革，政府文化行政管理部门职能的转变、现有文化单位的分离：执行政府 职能的文化单位回归政府，从事经营的文化单位走向市场，为社会提供公益性服务的文 化单位通过转换机制，以增强活力、改善服务。中心环节和重点是推进国有经营性文化 单位的转制。 •转制是中国传媒的必经之路，但转制本身只能激发中国传媒产业的固有能量，而在转 制的基础上成功实现转型，在新媒体竞争中找到自己的定位与空间，实现经营模式的 创新，则是中国传媒产业突破目前的产业界限，在新技术与新媒体背景下成功蜕变的关 键所在。因此转型与创新将成为06年中国传媒产业发展的主题。 中国最大下载资料网 传媒产业的渗透与融合 图1:传媒产业相互渗透与融合 电信及互联网 其他产业 叉 交 透 渗 其他产业 透 渗 透 渗 网络媒体 广播电视 报刊杂志