制药企业财务预警实证研究.pdfVIP

， 2010 年第31 期 经济研究导刊 No．31 2010 总第105 期 ECONOMIC RESEARCH GUIDE Serial No．105 制药企业财务预警实证研究 王艳华，陈昌明 （西南大学经济管理学院，重庆 北碚 400716） 摘 要：公司财务危机的预测研究在国内外都受到高度关注，不但具有较高的学术价值，而且具有巨大的应用价 值。以中国的上市制药公司为样本，运用因子分析法确定主成分指标，建立了中国上市公司医药行业的财务预警模型， 进而根据预警模型的预测分值来确定上市公司财务状况的评价区域。 关键词：财务指标；财务预警模型；因子分析；制药企业 中图分类号：F812 文献标志码：A 文章编号：1673- 291X（2010）31- 0129- 03 研究才逐渐兴起。陈静（1999）以1998 年37 家ST 公司和27 引言 家非ST 公司为样本，利用其1995—1997 年的财务报表数据 上市公司财务预警研究在国内外是一个被广泛关注的 进行了一元判别分析。吴世农、黄世忠（1986）曾介绍企业的 课题，它作为经济运行的晴雨表和企业经营的指示灯，有着 破产分析指标和预测模型。周首华、杨济华和王平（1996）借 巨大的学术价值和应用价值。制药业是中国竞争最激烈、分 鉴Altman 研究建立F 分数模型。梁飞媛（2005）较早采用现 布最广泛的行业之一，中国对制药企业的财务预警研究也取 金流量指标对机械行业上市公司财务困境进行了预测。李莉 得了一定的成果，如黄辉曾用功效系数法来预警制药行业的 （2004）运用现金流量类指标对制造业上市公司财务困境进 警度，但在权重的赋予方面带有很大的主观色彩。本文拟从 行了预测。韩东平、田艳丽（2006）选用了现金流量类的16 个 企业的短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力、盈利能力、现 财务指标，并运用多元统计判别分析法对上市公司财务预警 金流量能力等方面选取指标，通过引入一种科学的统计分析 进行探讨。本文在前人研究成果的基础上，结合现金流指标 方法———因子分析法来构建中国制药企业的财务预警模型。 和传统财务指标利用因子分析法构建中国上市医药行业财 务预警模型。 一、文献回顾 二、研究设计 最早的财务危机预测研究是FitzPatrikc （1932）所做的单 变量破产预测模型。他发现，出现财务困境的公司其财务比 （一）样本和指标的选取 率和正常公司的财务比率相比有显著的不同，从而认为企业 本文将上市公司中的ST 类公司定义为“财务危机”企 的财务比率能够反映企业财务状况，对企业未来具有预测作 业，并选取其第t- 1 年的截面数据为样本建立模型。根据中 用。Beaver（1966）对美国1954—1964 年间79 家失败企业和 国上市公司的年报披露制度，上市公司在第t 年是否被特别 79 家成功企业的30 个财务比率进行研究的结果表明，具有 处理是由其第t- 1 年财务报告的公布结果所决定的，因此利 良好预测性的财务比率为“现金流量/ 负债总额”、“资产收益 用第t- 1 年的财务数据构建预测模型有很高的预测精度，在 率（净收益/ 资产总额）和资产负债率（