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财会/ 审计 CO -OPERAT IVE ECONOMY SC IENCE 钢铁行业上市公司财务分析框架构建 □文/ 姚 艳 随着钢铁行业竞争的不断加剧，要 市公司的产品结构和产品类型进行分类， 析。主成分分析的主要目的是希望用较少 想在激烈的市场竞争中立于不败之地，必 通过在财务报表附表中予以说明，尽量剔 的变量去解释原来资料中的大部分变量， 须正确认识和客观评价钢铁行业的整体 除政策性的影响，让投资者能够更加清晰 将手中许多相关性很高的变量转化成彼 竞争力水平，并客观地分析钢铁企业的经 地了解企业本身的生产经营动向。这样， 此相互独立或不相关的变量。通常是选出 营成果和竞争优势以及存在的不足，以便 才能够客观而真实地反映企业的经营状 比原始变量个数少，能解释大部分资料中 正确确定企业的整体经营方针和竞争策 况和经营业绩，以发现问题，改善企业的 的变异的几个新变量，即所谓主成分，并 略。这就需要在现有财务分析框架的基础 财务状况，完善企业的管理机制。 用以解释资料的综合性指标。本文建议选 上进行相应的调整，并进行针对性的改 2、钢铁行业上市公司相关企业生产 择反应钢铁行业上市公司的获利能力、营 进，来适应现有钢铁行业上市公司财务分 成本的巨大差异性。钢铁行业上市公司的 运能力和偿债能力的7 个指标构建钢铁 析的特性。本文关注的就是如何通过更为 企业之间，生产成本存在巨大的差异性。 行业上市公司财务状况的综合评价指标 有效的财务分析框架来完成对钢铁行业 有的企业需要在海外获得自己的原材料， 体系。这7 个指标分别为：经营净利率 上市公司的财务分析，其中突出了分析企 而有的企业拥有自己的矿石资源，在这种 （%）、总资产报酬率（%）、净资产收益率 业核心竞争力的重要步骤。 情况下，企业的生产成本就存在极大的差 （%）、存货周转率（%）、总资产周转率 一、构建钢铁行业上市公司财务分析 异。大多数企业的生产成本依赖于国际铁 （%）、资产负债率（%）、表示流动比率 框架的必要性 矿石的价格，其产品成本的波动性较大， （%）。 （一）钢铁行业与其他行业财务分析 并且其原材料的供应也更多的依赖于国 （二）以价值链为核心的企业核心竞 视角的差异性 际铁矿石的供应，抵御风险的能力也相对 争力分析。企业核心竞争力是指企业独具 1、大多数钢铁行业上市公司较强的 于其他企业较弱。而有的企业拥有自己的 的、支撑企业可持续性竞争优势的核心能 政策导向性决定了其本身的发展前景。由 矿山，长期拥有铁矿石的控制权，这样就 力，是企业综合要素的组合，是企业生存、 于钢铁行业关注国民生产的方方面面，这 在很大程度上不受国际铁矿石的存量和 壮大的灵魂，是企业特色的体现和持续发 就决定了它本身所依赖的国家政策的程 价格波动的影响。基于这种现实状况，在 展的动力源泉，是企业长期竞争优势的源 度要相应的大于其他很多行业。在这样的 财务分析过程中就应该把相关的成本差 泉，是企业成败的关键。具体到钢铁行业 背景下，钢铁行业本身的发展就在一定程 异剔除出去，客观而真实地反映企业的经 竞争力来讲，我们也对其进行一下界定， 度上受制于国家产业政策的方向，它的产 营状况和经营业绩。 所谓钢铁行业核心竞争力是指某区域的 品结构、产品类型以及产品价格等都要及 （二）现有财务分析框架在钢铁行业 钢铁行业在利用有限资源和持续、稳定的 时地满足国家相关区域的建设以及国家 上市公司运用中的局限性。1、企业的原材 生产能力以及规模的基础上，通过科技创 宏观经济发展的需要。产品的进出口在很 料由于其铁矿石控制权的差异性以及国 新等手段，提高产品性能、降低产品成本、 大程度上也受制于国家的进出口政策。由 际铁矿石价格的波动，其产品的生产成本 减少环境污染以及能够在市场上较其他 于以上原因，钢铁企业的生产经营决策在 时时发生着变化，根据历史成本原则就不 区域钢铁行业生产或提供更好的产品和 较大程度上取决于国家宏观经济发展的 能够很好地获取成本与收益之间的配比 服务的能力，这种能力可以通过现实竞争 需要，并不能完全取决于自身企业的经营 性；2、“费用型”财务管理体制限制了分析 能力和潜在竞争能力两种形式表现出来。 优势和