金融危机第三波已拉开序幕2013.docxVIP

金融危机第三波已拉开序幕2013/06/21 10:52:13管清友 朱振鑫近期，全球金融市场动荡，资本流出冲击东南亚汇率债券股票市场。美联储明确退出QE时间表，新兴市场人心不稳，预期不明，恐慌出逃，出现踩踏效应。人们纷纷猜测，下一波危机的导火索是哪个国家。印度，印尼，泰国，越南还是土耳其？国内来看，外管局严管跨境资本，货币市场利率飙升，央行对资金紧张不加救援，国务院常务会议按兵不动，流动性骤紧，市场担忧通缩，资产泡沫破灭。我们不禁要问，世界何以至此，又将去向何方？一、Where we are? 危机第三波的酝酿阶段从历史来看，每一波金融危机的爆发，都与上一波危机埋下的种子密不可分。因此，寻找下一波金融危机的线索，必须首先厘清金融危机演进的逻辑。2008年以来，全球金融危机经历了两波集中爆发期。第一波是银行业危机，发轫于中心国家（美国）的私人部门，第二波是主权债务危机，发轫于次中心国家（欧猪五国）的公共部门。沿着这个脉络，第三波危机很可能在外围国家（新兴市场）的对外部门爆发，而我们现在很可能正处于危机的酝酿阶段。这个阶段的主要特征是全球流动性扩张导致新兴市场资本流入。2008年以来，全球央行进入了史无前例的货币宽松周期。这段时期和亚洲金融危机之前类似，而且从宽松力度来看，有过之而无不及。一方面，美欧日等主要央行从2008年开始连续降息，近几年来政策利率基本维持在近零水平，比上世纪9