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人民币国际地位展望及日元国际化发展镜鉴 　　内容摘要：人民币国际化与日元有诸多的相似背景，因此人民币是否会重复日元的轨迹值得探讨。本文对人民币国际化的未来地位进行了三种假设，并进行相应分析，就如何避免重复日元的轨迹提供了建议。 　　关键词：人民币 日元 国际化 地位 　　问题的提出 　　目前无论学术领域还是实业界，无论国内还是国际对人民币国际化的讨论都比较热烈，其讨论涉及各个方面：路径、影响、应对、条件、时间等，为人民币国际化提供了美好的蓝图，回顾世界货币体系的变迁，日元和欧元都曾或正在被赋予人民币目前所任角色：打破美元一家独霸的国际货币格局。日元被认为是人民币国际化路径的合适的参考对象，人民币也正在面对日元国际化过程中曾经存在的情形（比如货币汇率升值），那么人民币是否会与日元国际化之后一样具有“有限”的国际地位？本文正是关注这样一个问题：人民币国际地位可以提高到什么水平？什么因素影响到人民币国际地位的进一步提高？ 　　人民币未来国际地位的三种假设 　　人民币国际化之后，或随着人民币国际化程度的提高，人民币在国际货币体系中的地位是什么样的？本文大胆假设如下三种可能： 　　（一）人民币取代美元，成为国际货币体系的主导货币 　　假设一为：人民币取代美元成为国际货币体系的主导货币，并取得类似目前美元的国际地位。美元的国际主导货币地位形成于布雷顿森林体系，虽然这一体系在20世纪70年代崩溃，但美元的地位并没有发生根本改变，人民币是否可以在未来取代美元获得其现在的国际地位呢？本文认为这将取决于两个因素： 　　1.中美综合力量相对变化。英镑到美元的演变为这种可能提供了参考，货币的地位是该国综合力量的表现，英镑将国际主导货币地位让渡给美元，正是英国与美国综合力量相对变化的结果，也就是说包括经济、政治、军事等在内的国家综合力量是支撑该国货币国际地位的决定因素。图1 展示了美元与英镑地位变化中各因素的影响程度。当国家之间的实力对比发生根本变化时，货币的国际地位也相应地随之改变。 　　中美之间是否会发生这样的“逆转”变化？单纯基于经济的预测来看有这种可能，中国已经维持了30多年的高速经济增长（30年均值9.9%），超过日本成为世界第二大经济体（如果计算欧盟在内则是第三），超过美国成为第一大出口国，超过美国成为世界最大的商品生产国，如图2所示。诺贝尔经济学奖获得者Michael Spence认为到21世纪中叶，中国和印度的产出将占世界发达国家总收入的60%，而美国和欧洲仅占10%（美国和欧盟现在的收入之和约占G20国家的60%，中国和印度的GDP之和约占全球的8%-9%），美国和欧盟的经济规模，甚至地位将与中国和印度发生“反转”。有学者认为，假定中美当前的增长率在未来不变，中国经济将在10-15年后与欧盟和美国的经济规模相当。但这种计算将面临诸多非数字问题：中国能否按照假设的速度增长？是否存在这样的国际宏观环境？国际间是否会发生不可预测的变动等。 　　2.国际货币体系的根本变革。第一种可能情形的第二个决定因素是国际货币体系在将来是否会发生根本变革，这个因素与第一个因素相关联，中美经济的对比变化可能会对国际货币体系产生影响，但本文强调的是“根本性”变革。这种变革现在看来是相当有难度的，除非有非常大的外部冲击否则美元的主导地位仍将维持（Goldberg and Tille，2005），历史也表明国际货币体系确实有抛弃一种货币的可能。这种“外部冲击”无法来自市场（原因是货币的“惯性”以及市场主体变换货币选择的“菜单成本”，单个市场主体无法左右现有国际货币体系格局），英镑的衰弱与英国的综合力量下降密切相关，但1929-1933的经济危机以及随之而来的“二战”才是压倒骆驼的最后一根稻草，也才有了国际货币体系根本变革的可能和契机。2008年的金融危机是否会成为现有国际货币体系根本改革的契机不但和第一个因素有关，而且和其他因素密不可分，比如另一个重要的背景因素是现在世界是一个“多极”的世界而不再是一个“单极”的世界。 　　（二）人民币与欧元、美元形成“三足鼎立”，共同主导货币体系 　　假设二为：人民币与欧元、美元形成“三足鼎立”格局，共同主导货币体系，人民币、欧元与美元国际地位在同一水平。在“多极”相对均衡的世界经济环境下，这种可能或许比第一种更具“可能性”（Hans Genberg，2009）。现在已经有学者认为“三极”货币格局（tri-polar global currency system）初露端倪（Fratzscher and Mehl，2011）。人民币国际化程度在逐渐提高，其体现在人民币作为国际货币的职能正不断增长，如在国际贸易中的计价货币地位从2010年10月第35位上升到2012年11月的第14位，份额也到达历史高位0.