内蒙古上市公司经营绩效的因子分析.docVIP

内蒙古上市公司经营绩效的因子分析 　　摘 要：本文根据2013年年报的数据，运用因子分析法对内蒙古23家上市公司14个经营绩效指标进行分析，通过分析得到因子得分函数并最终确定出各公司的排名情况。同时，根据分析结果发现我区的上市公司经营稳健，业绩普遍较好，具很大的发展潜力，给投资者提供了良好的借鉴作用。 　　关键词：因子分析；经营绩效；上市公司 　　随着我国证券市场发展迅速，规模不断壮大，上市公司越来越多，投资者购买股票亦对上市公司未来经营业绩极为关注。而运用因子分析法，可以有效地降低变量个数，通过提取因子确定载荷矩阵有助于对因子分析结果的解释评价并最终得到各上市公司的综合排名，这为投资者提供了真实、直观、有效的判断依据，以期可以帮助投资者提供更准确的投资信息。 　　一、研究设计 　　第一，样本选取和数据来源。本文根据沪、深两市2013年上市公司的财务数据资料，选取了内蒙古截至2013年全部的23家上市公司（其中剔除了特别处理ST1家），其中，这23家上市公司涵盖了工业、医疗、煤炭、电力、采矿、零售等行业。 　　第二，研究方法。设有p个原有变量x1，x2，x3…xP，且每个变量（经标准化处理后）的均值为0，标准差均为1。[1]每个原有变量可以用k（kp）个因子f1，f2，f3，…fP的线性组合表示，即因子分析的基本数学模型，也可以表示为： 　　X=AF+ 　　其中为公共因子，A成为因子载荷矩阵，aij（i=1，2，…k，j，=1，2…k）称为因子载荷，是第i个原有变量在第j个因子上的负荷， 称为特殊因子，表示原有变量不能被因子解释的部分，其均值为0。 　　第三，指标选取。对上市公司经营绩效进行评价主要是针对其生产和经营能力进行分析。因此，在指标的选取上，不考虑系统风险及行业政策等因素对经营绩效的影响，只是把财务指标作为经营绩效的考核依据。同时，根据《企业绩效评价实施细则》，[2]本文选取了2013年内蒙古上市公司年报中公布的14项财务指标：分别为总资产报酬率（X1）、净资产收益率（X2）、销售毛利率（X3）、资产负债率（X4）、流动比率（X5）、速动比率（X6）、总资产周转率（X7）、存货周转率（X8）、应收账款周转率（X9）、总资产增长率（X10）、净资产增长率（X11）、主营业务收入增长率（X12）、每股净资产（X13）、每股未分配利润（X14）。 　　二、实证研究 　　因子分析过程： 　　（1）原始指标值标准化处理。一般而言，指标X1到X3，X7到X14的性质都属于正指标，数值越大越好，而指标X4至X6是适度指标。为了使各指标具有可比性，消除不同变量间由于量纲和数值大小不同所造成的差异，首先需要对原始数据进行无量纲化处理。本文选用Z-Score变换法进行无量纲化处理，公式为： 　　（i=1，2…24，j=1，2…13） 　　其中Zij代表无量纲化后的变量值；Xij为未标准化处理的原始变量值；Mj与Sj分别为x的均值与标准差。无量纲化变换不改变原始变量间的相关系数，所以分析效果具有一致性。 　　（2）指标数据的适用性检验。由于因子分析的主要任务之一是对原有变量进行浓缩，进而最终实现减少变量个数的目的。因此，它要求原有变量之间应存在较强的相关关系，所以应首先检验指标间相关性是否达到了因子分析的要求。本文采用巴特利特球体检验和KMO检验进行研究（见表1）。 　　表1 巴特利特和KMO的检验结果 　　KMO and Bartletts Test 　　取样足够度的Kaiser-Meyer-Olkin度量. 　　Bartlett的球形度检验近似卡方 　　df 　　Sig. .510 　　225.103 　　91 　　.000 　　表1结果显示，巴特利特球度检验统计量的观测值为225.103，相应的概率P-值接近0小于显著性水平 =0.05，则认为相关系数矩阵与单位阵有显著差异。同时KMO值为0.510.5，可知原有变量适合进行因子分析。 　　（3）确定公因子数目，求解初始公因子及因子载荷矩阵。根据原有变量的相关系数矩阵，采用主成分分析法提取因子并选取大于1的特征值。从方差总解释表（限于篇幅没有列示）可以看出由于指定提取5个因子，5个因子共同解释了原有变量总方差的82.645%。总体上，原有变量的信息丢失较少，因子分析效果较理想。 　　（4）因子命名与解释。为了更清楚地理解因子的实际含义并命名，可通过因子旋转的方式使一个变量只在尽可能少的因子上有比较高的载荷。本文采用了方差极大法（Varimax）对因子进行旋转（如表2）所示。 　　表2 经方差最大正交旋转后因子载荷矩阵表 　　Rotated Component Matrix 　　Component 　　1 2 3 4 5