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理财产品发展加速利率市场化进程 　　理财产品在我国利率市场化进程中扮演着重要角色，其定价市场化和资金运用报酬率市场化的特性对金融市场影响越来越大，突破了“贷款利率管下限，存款利率管上限”的利率管制格局，同时，对金融产品综合定价体系、金融市场收益率曲线等与利率市场化密切相关机制的形成，也起到了积极的推动作用。 　　利率市场化分为贷款利率市场化和存款利率市场化两方面。在近十年的利率市场化改革实践中，为防市场波动过大，我国没有采取直接放开存、贷款利率的方式，而是不断创造诸如基准利率体系（上海银行间同业拆放利率，Shibor）、商业银行财务硬约束（股改上市）等外部必要条件，并逐步培养外围市场。在贷款利率市场化方面主要举措是创造非金融企业债务工具、提供多种融资产品（即银行间交易市场），价格已经不受贷款基准利率限制，规模位居世界第三位的银行间债券市场促进了企业融资利率市场化，与银行贷款利率形成竞争，为贷款利率市场化铺平了道路。2013年7月20日，全面放开贷款利率管制，贷款利率市场化基本完成。在存款利率市场化方面，主要举措是促进替代性负债产品（主要是理财产品）发展，扩大利率浮动区间，为银行理财产品发展提供宽松的政策环境，推进个人投资收益率市场化，与银行存款利率形成竞争。利率市场化的路径是通过外围市场的发展壮大逐渐削弱间接融资对利率的控制权，促使我国利率的市场化水平不断提升，从而最终达成利率市场化目标。 　　理财产品对利率市场化的影响 　　理财产品是银行追求利润最大化的市场需求，是利率市场化趋势下的产物，同时，也是推动利率市场化前进的主要手段之一。在利率管制没有放开的情况下，随着理财市场不断发展，这种来自市场内在的金融创新和供给双方的推动力量，将进一步加快利率市场化步伐。 　　理财产品为突破存款利率管制提供途径。从我国利率市场化进程来看，已经实现市场化的利率包括：同业拆借市场利率、贴现利率、国债利率、银行间债券利率、境内外币市场贷款利率等。仍被管制的利率包括：针对居民和企业的人民币存款利率和贷款利率、针对居民的四种外币（美、欧、日、港）1年期以内的小额存款利率。可以看出，人民币存款利率是我国几十年来利率管制的最后一个“堡垒”。理财产品作为金融创新产品，除了发行规模、准入标准按照相关政策执行外，其收益水平（无论是固定收益还是浮动收益）不受利率管制。从完成利率市场化步骤角度来看，理财产品的意义正是通过开辟商业银行利率竞争空间，对法定人民币存款利率体系形成挑战。 　　理财产品为基准利率体系的形成创造条件。存款利率市场化的目标之一是中央银行可以间接调控存款利率走势，为达成该目标，中央银行通过放开货币市场利率和债券市场利率建立以Shibor为核心的短期利率定价体系，并最终将Shibor作为基准利率体系引导金融市场存款利率走势。目前，在存款利率先不具备与Shibor挂钩的情况下，中央银行逐步将理财产品定价与Shibor挂钩：先与短期产品定价挂钩，再与中长期产品定价挂钩；先与短期融资券类产品定价挂钩，再与贴现类产品定价挂钩；先与金融债券类产品定价挂钩，再与企业债券类产品定价挂钩，逐步完善以理财产品利率形成机制为重点的利率市场化改革。理财产品自身规模不断壮大，到一定比例，银行存款为维持存储，其利率体系必然向理财产品利率靠拢，存款利率市场化基本形成。中央银行通过理财产品的市场化定价，强化了以Shibor为核心的利率定价体系，最终将Shibor基准利率确定为像美国联邦基金利率那样的价格调控目标利率，实现货币政策的价格调控。 　　理财产品为金融机构探索市场竟争模式提供平台。作为利率市场化的探路者，理财产品为金融机构加强利率定价研究、完善定价微观机制建设、开发定价信息系统等提供了市场化平台。同时，还强化了结构化金融工具的创新，通过跨市场、跨组合型的投资运作方式，整合了金融机构在信贷及银行间市场的传统优势，拓展了其在资本市场、外汇市场和衍生品市场的投资空间，为探索利率定价和迎接存款利率市场化竞争做好充分准备，也为探索利率市场化后中间业务、投资业务和资产负债管理的有机结合提供了平台。 　　对影响的评估 　　从利率市场化角度来看，理财产品为市场提供了与存款竞争的金融产品，是对存款利率上限的突破，因此，理财产品对利率市场化的影响主要集中存款利率市场化方面。理财产品对存款利率市场化的影响可以从三方面进行评估：一是理财产品对存款的替代规模有多大，它反映了当前已经利率市场化的存款规模，是衡量存款利率市场化的总量指标；二是理财产品定价的市场化程度有多强，它反映了存款利率市场化的深度，是衡量存款利率市场化的质量指标；三是理财产品收益率反映金融市场变化的综合度有多高，它反映了其作为中央银行利率市场化条件下引导利率走势参考依据的可靠性，是衡量存款利率市场化的成熟度指标