论我国B股和A股合并-毕业论文.doc

华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文  摘  要  B 股市场设立的初衷是为国内企业寻求外资，在人民币不能自由兑换、外资不 能进入 A 股市场的情况下，达到既能筹措外资，又避免国际资本对处于起步阶段的 国内证券市场造成冲击的目的。但目前我国经济环境及资本市场的发展现状与 B 股 设立之初相比，已发生了根本性的变化。目前国内企业已经可以直接去香港发行 H 股甚至到纽约等国际资本市场发行股票筹资，境外投资者可以通过 QFII 直接投资 A 股市场，而国内投资者也可通过 QDII 投资境外市场。自 2001 年来，除 3 只股票有 增发外，B 股市场就再没发行过新股，丧失了市场的融资功能。B 股二级市场长期处 于交投清淡的极度低迷状态。由于制度设计上的缺陷，B 股股权过于集中，流动性 极差。无论是对于筹资方的国内企业，还是对于投资方的境外投资者以及境内投资 者来说，B 股市场已无存在的意义。 本文回顾了 B 股市场设立的背景、曾经发挥的作用及发展历程，从证券市场的 基本功能着手，论述 B 股市场存在的问题以及发展方向。B 股市场设立于外汇紧缺 的九十年代初，它的存在使国内企业能筹集到外汇资金，一定程度上缓解了国内资 本短缺问题；是国内企业走上国际市场的重要途径；同时也是国内证券公司、证券 交易所学习国际惯例及操作规则的最直接的渠道。经过十几年的发展，B 股市场存 在的问题也越来越突出：证券市场最重要的功能是筹资功能和流动性功能，而 B 股 市场筹资功能和流动性功能严重弱化；自从对境内投资者开放后，B 股市场由离岸 市场变为本土市场，投资者结构不合理；香港 H 股和红筹股市场的蓬勃发展取代了 B 股市场的作用；QFII 和 QDII 的实施，减弱了 B 股市场对投资者的吸引力。本文 以新加坡内资股与外资股合并为案例，分析其运作思路和成功经验，得出对我国证 券市场的借鉴作用和启发，从而指出 B 股市场的最好出路就是和 A 股合并。  关键词：证券  B 股  合并  I 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 Abstract The original purpose of the B-share market is to seek foreign investment for domestic enterprises. In the situation of non-convertibility of RMB currency and prohibition of foreign capital from the A-share market, the establishment of B-share market can accomplish the purpose to raise foreign capital, while, on the other hand, to avoid the impact of international capital to domestic securities markets, which was stepping yet at the beginning stage. However, compared to the background at the time of B-shares’ establishment, there is fundamental change in Chinas present economic environment and the development of capital market. At present, domestic enterprises may directly raise fund by issuing H-shares in Hong Kong, or even in York and other international capital markets. Foreign investors can invest directly into A-share market through the QFII (“Qualified Foreign Institutional Investors”), and domestic investors can invest to overseas market through QDII (“Qualified Domestic Institutional Investor”). Since 2001, except the secondary offerings by three listing companies, there was no new of