7.夏新电子财务分析.pptVIP

目 录 一、公司简介 1、发展历程——从“厦新”到“夏新” 1997年4月24日,以向社会公众募股方式设立，并在上证交易所挂牌上市。 1997年5月23日,取得企业法人营业执照，注册资本为人民币18800万元; 1999年度实施配股及送转增股后注册资本已变更为35820万元; 2003年度实施每10股送2股方案后注册资本增至42984万元; 2003年7月25日更名为 “夏新电子股份有限公司”，股票简称由“厦新电子”变更为“夏新电子”。 2、经营范围——从“VCD”到“手机”到“电脑” 目前主营：手机、小灵通、LCD-TV、DVD、笔记本电脑、MP3等3C融合的消费类电子产品，手机业务占其营业收入80%的比例，并且从2002年来在中国手机市场居国产品牌的前3至前5名。 一、公司简介 二、财务指标体系“三维分析”——历史比较分析 二、财务指标体系“三维分析”——历史比较分析 二、财务指标体系“三维分析”——历史比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 历史比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 历史比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 历史比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 行业比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 行业比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 行业比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 行业比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析 收入下降 库存积压 资金短缺 举债维持 二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析 二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析 三、因素分解分析 2002年，夏新的自我可持续增长率是53.24%，表明其能在2003年支持的销售增长率是53.24%，而实际上2003年夏新的实际销售增长率只有51.94%，说明其“资金剩余”； 2003年，夏新的自我可持续增长率是39.96%，表明其能在2004年支持的销售增长率是39.96%，而实际上2004年夏新的实际销售增长率只有-25.85%，再次说明其“资金剩余”； 面对市场需求激烈变化和竞争，夏新无法实现其快速增长，而股利支付率又很低。若销售、利润和现金无法继续快速增长，应检讨其股利政策。 表19：夏新电子2002-2004三年自我可持续增长率因素分解分析表 1.2% 1.00 0.88 0.99 97.09% 5.06 15.76% 2004 31.90% 0.76 0.76 1.20 98.97% 3.90 11.31% 2003 53.24% 0.78 1.01 1.40 56.31% 2.73 0.60% 2002 税收效应 财务结构 财务成本率 资本周转率 营业利润率 自我可持续增长率 留存收益比 ROE 　 三、因素分解分析—— 自我可持续增长率分解分析 四、财务政策评价 营运资本政策 资本结构政策 2004年夏新电子的存货周转率下降，应收账款回收期延长，运营资金大幅减少，净经营性现金流由2003年的5.01亿元，降为2004年的－6.6亿元。并且短期债务数额高于现金储备，公司只能将需要依靠银行贷款维持运营，这使得夏新电子的负债水平还将上升，并导致其偿债能力和财务弹性进一步降低。 公司现在属高负债、高风险的资本结构。但夏新的高风险带来低回报，甚至是负的回报。可见，夏新急需调整公司战略方向，要么实行紧缩政策的减法操作，要么在多元化的方面努力拓展寻求高利润高风险的产业。 四、财务政策评价 股利政策 投资政策 虽主营业务收入急剧下滑，但公司没有减少投入。2004年投入29.1亿元，主要用于购买夏新的商标、液晶电视投入、笔记本开发，公司还加大3G手机项目。资金来源于原本较为充裕的货币资金，从03年底的9.8亿元，到04年底剩3.9亿元。从2005年第三季度季报分析，每股收益-0.32元，说明新投入的项目盈利能力也不足，3G手机还不明朗。夏新未来的投资重点将转向多元化的家电、IT、汽车电子产品等行业，能否在公司未涉及的行业中夺颖而出将面临着巨大的挑战，投资者未来亦将面临着巨大的投资风险。 2002年度实行10股派3.8元且送2股红股的股利分配政策。这得益于2002年度ROE达到68.25%，净利润6.15亿元，营利相当良好，公司没有更好的投资机会，况且资产负债率在同行业中处于平均水平，发放现金对股东回报是最好的解决办法。2003年实行每10股派3.2元现金的股利政策，然而2004年度夏新营利能力急剧下降，净利润都得靠补贴收入来支撑，因此未进行股利分配。 分配剩余现金 提高资产管理效率 扩大市场份额、提价或控制费用以提高营业利润率 检讨资本结构 ——若非最优资本结构，则优化资本结构，降低WACC 如果上述决