上市公司虚增经营业绩的三个关键问题.pdfVIP

(-r业技术经济》 2OO3年 第 6期 总第 130期 上市公司虚增经营业绩的三个关键 问题 沈志蓉 上市公司虚增经营业绩 ，是指上市公司的有关参与 公司获得配股或是增发新股的机会 ，还可以提升上市公 人对证券发行或交易所必须披露的经营业绩加 以操纵 ， 司股价，这些与公司的所有者 ，尤其是机构投资者 的利 从而迷惑信息使用者的一种行为，具体表现在对财务报 益直接相关。具体表现在以下几个方面： 表中数据的调整 以及 比率的变动上。近年来，我国上市 ①为了获得上市 的资格。上市发行股票是公司筹集 公司会计违法违纪行为的频频发生，诚信的空前危机对 大量资金寻求再发展的重要渠道，很多公司发行股票的 中国资本市场产生极大的冲击。据证监会披露 ，2001至 愿望很强烈。《证券法》规定 ：发行或上市流通股票的公 2O02年因违规而被证券会查处或被沪、深证交所公开谴 司必须具备连续 3年经营盈利的条件。为此 ，一些公司 责和批评的上市公司有 121家 ，其中有73家与虚增业绩 采取了种种不正常的手段对公司的业绩进行美化。此外 ， 有关。通过对虚增业绩的上市公司的案例分析 ，可以得 我国目前是采取溢价发行的方式来发行新股 ，因此在相 出以下三个关键问题。 同的市盈率下 ，从公式 ：每股市场价格 =股票 的市盈率 1．谁希望上市公司虚增经营业绩 ×平均每股税后利润，可以看出业绩与股票发行价以及 上市公司的会计违规屡禁不止，必然有种种驱使每 市场价有很大的关系。而发行价的高低直接决定圈钱的 一 位造假者虚增业绩的动力 ，根本说来就是直接来源于 多少，因此 ，许多公司在虚增经营业绩上煞费苦心，即 产生的利益对有关各方的驱动。综合这几年的造假事件 ， 使多交所得税，也千方百计地提高股票发行价格 ，上市 可以归纳为以下几方 ：上市公司的经营管理者 、上市公 圈钱。 司所有者、地方政府。 ②为了配股和增发新股。公司上市后 ，为扩大经营 2．为什么虚增上市公司的经营业绩 规模，在证券市场上进行再筹资，增发新股和配股 的愿 2．1 上市公司的经营管理者 望也很强烈。根据中国证监会发布的 《上市公司新股发 上市公司的经营管理者虚增经营业绩的动机主要有 行管理办法》最新规定的上市公司再筹资的条件，对 申 以下两点 ： 请配股或增发新股的上市公司，申请配股或增发新股前 ① 自身报酬最大化。公司管理者的工资通常由基本 三年的每年净资产收益率必须在6％以上。在这种条件 工资、业绩补贴构成，其中的业绩补贴 占有很大的比重， 的约束下，业绩较差的上市公司必须通过虚增业绩 的手 而业绩补贴的多少是与每年的经营业绩的多少直接挂钩 段才能达到配股条件的要求。 的。企业经营管理者为了小团体利益，以获得较为丰富 ③避免暂停交易或终止上市交易的风险。根据 证《 的业绩补贴，往往利用各种手段操纵会计信息，虚构利 券法》规定：公司连续三年亏损 ，其股票即暂停上市。 润，虚增 自己的业绩。比如，震惊美国的 “施乐”会计 停上市后第一个半年度公司仍未扭亏，交易所将直接做 造假事件 ，其高级管理人员在 1997年 ～2OOO年之间领取 出终止上市的决定。反之，如果公司实现盈利，可以按 了500多万美元 的业绩补贴。除了这种显性的收入外 ， 照办法规定的程序申请恢复上市。对于这样的规定，一 管理者还可能会通过 自身的职务优势直接参与造假或是 些现状不好的上市公司则很可能会进行违规操作，虚增