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20120207-申银万国-“新三板”信息快递 场外市场新架构.pdf
究 研 题 专 权威报告解读
2012 年 02 月 07 日 “新三板”信息快递
题 专 他 其
——场外市场新架构
相关研究 事件及媒体信息:
《“新三板”信息快递-各方继续预热, 中国证券报 2 月7 日报道:“场外市场建设方案仍在修改完善,地方股权托管
政策有望明年推出》—2011 年 12 月 2
中心或发挥重要作用。”
日
告 报 究 研 券 证 《“新三板”信息快递-扩容预热中,
事件点评:
政策落地尚待时日》—2011 年 10 月
26 日
场外市场建设框架有变化:原来定位的全国统一性场外市场,将由“全国场外
市场,即原来所说的‘新三板’市场,和上海、重庆、天津三个股权交易市场”
所构成。具体来看,全国场外市场仍然指的是“新三板”市场,主要由证监会
统一监管,而另外三家市场由地方政府部门推动和监管。
二者的异同在于:1、就服务对象来说,全国性场外市场可能将仍然指向全国
性高新区,且从长期来看,应该扩展到高新区以外的全国市场。而对于上海、
重庆、天津三地的市场来说,其本质上也属于国务院批准的全国性市场,但服
务对象侧重于区域性的中小企业,也可覆盖到全国层面。2、充当了相同的作
用。二者都是从培育、孵化中小企业,尤其是科技型中小企业出发,进而为主
板市场输送更多优质的上市资源;都是为了满足中小企业的直接融资需求。
从全国性场外市场的推出时间来看,我们认为,两会之后、今年年中推出的可
能性较大。从新的监管思路来看,新市场的推出要防止系统性风险,如过度投
机、非法集资等,因此,国务院出台了整顿全国各地交易所。从制度完善的角
度来看,需要进一步修正。新的交易制度、挂牌制度,以及“公众公司-股东
人数大于 200 人”的认定制度等,需要进一步的研究和完善。具体来看,目前
新三板挂牌的100家公司中仅6家公司的股东数超过100,有一家接近200人,
证券分析师 妨碍了该公司二级市场的交易,而一旦市场实现扩容,该类问题会凸显,因此
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