财务管理 教学课件 作者 孙秀丽(4).pptVIP

 项目2 资金成本和资本结构 ☆ ☆知 识 目 标 1.明确资金成本和加权平均资金成本的含义。 2.懂得边际资金成本的计算原理。 3.理解杠杆原理以及经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义。 4.了解资本结构的含义和影响资本结构的因素。 ☆ ☆能 力 目 标 1.掌握个别资金成本和加权平均资金成本的计算方法。 2.掌握边际资金成本的计算原理和方法。 3.掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算方法。 4.会用比较资金成本法和每股收益无差别点法确定最佳资本结构。 任务1 掌握资金成本的计算方法 任务2 掌握杠杆的原理与计算 任务3 最优资本结构的决策 任务1 掌握资金成本的计算方法 一、资金成本的概念 资金成本----是企业为了筹集和使用资金而支付的各种费用。 包括的内容： (1)筹资费用——企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。它属于一次性费用。 (2)用资费用——企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。 表示形式：相对数、绝对数 通常用相对数表示,即表示为用资费用与实际筹得资金的比率； 二、资金成本的作用 1、在企业筹资决策中的作用 2、在投资决策中的作用：资金成本通常作为投资方案的基准收益率（最低收益率），成为评价投资方案是否可行的主要依据。 3、在评价企业经营成果中的作用：经营利润率应高于资金成本。 三、资金成本的计算 公式(一次还本，分期付息)： L—借款总额；I—年利息额；i—年利率 T—所得税税率； f—筹资费用率。 2、债券成本的计算 例：某企业发行一笔期为10年的债券，面值1000万元，按面值的95%发行，票面利率12%，每年付一次息。发行费率3%，所得税率40%，则该笔债券的资金成本为： 3、优先股成本的计算 Dp——年股利； P——优先股股金总额。 例如：某企业按面值发行100万元优先股，筹资费率为4%，每年支付12%的股利，则： 4、普通股成本的计算 （1）估价法 ①每年股利固定不变 ②股利固定增长，增长率为g （2）资本资产定价模型 （3）风险溢价法 5、留存收益成本的计算 （二）加权平均资金成本 也称综合资金成本，是对各种资金成本的加权平均数。 Kw——加权平均资金成本； W——权数； Kj——个别资金成本 例1：某公司资金结构和资金成本成本如下： 求：公司综合资金成本？ 四、边际资金成本 （一）概念 边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 边际资金成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用加权平均成本。 （二）计算和应用 （假设：以后企业再追加资金时，都是按目标资金结构来追加的） 　1.计算筹资突破点(分界点）； 　　2.计算边际资金成本。 例P73 任务2 掌握杠杆的原理与计量 一、经营风险与经营杠杆 1. 经营风险 经营风险是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。 EBIT= px – bx – a =(p –b)x –a 2. 经营杠杆 经营杠杆是在某一固定成本比重下，产销量变动对息税前收益（EBIT）产生的作用。 在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然一般不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前收益的增长率大于产销量的增长率。 3、经营杠杆系数 ——息税前收益的变动率相对于产销量变动率的倍数。 可用下面的公式表示： 上式也可推导为： 二、财务风险与财务杠杆 1. 财务风险 ----又称筹资风险，指企业由于举债，增加了破产机会或给普通股收益带来的不确定性。 2. 财务杠杆 财务杠杆是指企业资金结构中由于负债资金对投资者收益的影响。 运用财务杠杆，企业可取得一定的财务杠杆利益，同时也承受相应的财务风险. 财务杠杆利益是指利用债务筹资而给企业带来的额外收益. 财务杠杆的计量---用财务杠杆程度（系数）表示。 3、财务杠杆系数 ----普通股每股收益变动率相对于息税前收益变动率的倍数。 这里的 EPS在非股份公司用净资产收益率(ROE)代替. 用公式表示如下： 三、 ?总杠杆 1、概念 ——也称总杠杆作用，是指销售量的变动对普通股每股收益产生的影响。 是由于经营杠杆和财务杠杆共同影响的结果。 总杠杆作用通常用总杠杆系数表示。 2、总杠杆系数－－是指每股收益变动率相对于销售量变动率的倍数。 用公式表示如下： 也可以表示为： 任务3 最优资本结构的决策 一、资金结构的概念（也称资本结构） 1、概念 资金结构——企业各种资金的构成及其比例关系。 -----企业筹资决策的核心问题。 ?合理地安排负债资金，对企业的影响： （